美亚光电(002690):业绩短期承压 公司成长逻辑未变

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:曾秋林 日期:2020-04-28

事件:

    美亚光电发布2020 年一季度报告,业绩短期承压。

    公司2020 年一季度实现营业收入1.57 亿元,同比减少25.43%,实现归母净利润为3842.9 万元,同比减少37.06%。

    点评:

    受疫情影响,2020 年一季度公司业绩短期承压,公司长期成长逻辑未变:

    由于口腔医疗与色选机行业需求刚性,同时公司在品牌力、产品创新,营销渠道拓展以及服务质量已形成竞争优势,我们预计,随疫情防控逐步常态化,公司的经营表现有望随之恢复。

    疫情影响下,公司拓宽营销思路,渠道优势与执行力突出,“直播团购”营销创新为二季度订单转化奠定基础:2020 年3 月,公司突破式的采取“口腔CBCT 春季大型在线团购节”,以直播形式展开销售,实现团购数量464台。2020 年4 月,在春季大型线上团购节上,色选机成交量达到146 台。

    持续产品创新升级,量价逻辑有望强化:2020 年3 月公司通过直播开展了2020 款臻系列尊享版人工智能大米色选机发布会。目前,公司色选机及X光异物检测机已为461 种物料提供了智能分选及检测解决方案。在高端医疗影像业务核心产品突出、已形成丰富的产品梯队、产品中高端化趋势明显。

    从长期发展趋势看,口腔数字化势在必行,持续看好口腔产业链发展前景:口腔数字化发展是提升口腔医疗服务端可复制性的重要前提,3D 数字化系统的在牙种植与正畸的运用,能加强诊治精准性,提高医师效率,一定程度上减少了对医生的临床应变处置能力的依赖。当前,公司的高端医疗影响设备品类与其营销模式形成合力,我们持续看好公司在高端医疗影像设备市场的成长趋势。我们持续看好公司在高端医疗影像设备市场的成长趋势。

    投资建议及盈利预测:

    我们预计公司2020 年至2022 年实现归属母公司净利润分别为6.33 亿、7.47 亿、8.85 亿元,对应EPS 分别为0.94 元、1.11 元、1.31 元,对应当前股价分别给予估值P/E 46.0 倍、39.0 倍、33.0 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:

    口腔医疗需求短期波动的风险;色选机行业需求下降的风险;中美贸易摩擦对公司境外业务带来不确定因素的风险;民营口腔医疗机构发展放缓的风险;口腔CBCT 设备竞争加剧的风险;在研产品审评审批与导入市场进度低于预期;医患社会问题。