欧普康视(300595)：国产OK镜龙头企业 2020Q1业绩因疫情下滑

　　报告摘要：

    　　事件：公司2020Q1 实现营业收入1.04 亿元，同比增长-14.11%；实现归母净利润0.38 亿元，同比增长-24.81%，扣非后净利0.32 亿元，同比增长-26.18%，经营活动产生的现金流净额950.90 万元，同比增长-78.42%，EPS 为0.09 元。业绩符合预期。

    　　点评：

    　　国产OK 镜龙头企业，产品市占率为国内第一。中国的眼科疾病患者中屈光不正占比达44%，其中，儿童青少年近视患病人数全球第一。在2019 年，教育部、卫健委牵头省级人民政府签订近视防控责任书。其中，无创角膜塑形镜（OK 镜）延缓眼轴非良性生长防控近视，临床安全性可有效保证。受益于产品在国内首批上市，欧普康视通过多年深入培育市场，已经成长为国产OK 镜的龙头企业。从2018 年的中国角膜塑形镜配镜量来看，欧普康视、露晰得、欧几里得、亨泰、阿尔法的市占率分别为24%、22%、18%、15%、14%，CR5 市占率合计为93%，欧普康视角膜塑形镜的国内市占率第一。

    　　受新冠肺炎疫情影响，2020Q1 公司业绩有所下降。由于公司产品的主要客户为学生，春节后至寒假结束前应该是公司主营业务角膜塑形镜和眼视光服务的需求旺季，但在新冠疫情爆发后，全国各地不同程度地进行人流管控，实施严格的隔离政策，各地的医院眼科、眼视光服务机构均按照国家要求停止营业，因此造成产品订单大幅减少和视光服务收入的大幅减少。直到3月中下旬，各地的眼科和眼视光服务才逐步恢复，但出于疫情防控的考虑，国家要求学校开学时间后延，因此为学生矫正视力提供了时间保障，预计市场需求将逐渐恢复，公司业绩也将有望逐步释放。

    　　盈利预测与投资评级：预计公司2020 年-2022 年实现营业收入分别为8.40亿、11.58 亿元、15.45 亿元；归母净利润分别为3.94 亿元、5.30 亿元、6.92 亿元；EPS 分别为0.97 元、1.31 元、1.71 元，对应PE 分别为63.37X、47.13X和36.13X。首次覆盖，给予“推荐”评级风险提示：产品销售、市场推广不及预期