宁波银行(002142)深度解读宁波银行一季报:贷款放量大增 营收增速创新高

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:郭其伟 日期:2020-04-27

一季报营收和利润同比大幅增长

      公司2020Q1 归母净利润同比增长18.12%(2019 年增速22.60%),营收同比增长33.68%(2019 年增速21.26%),拨备前利润总额同比增长32.82%(2019 年增速21.32%)。Q1年化加权ROE 18.12%(2019 年ROE 17.10%),同比下降152bp。公司拟每10 股派发现金红利5 元(含税),分红率21.71%,较上年增加2.01pct。

    集中放贷锁定收益,资产增速提升

      利润增速基本稳定,营收增速取得新突破。营收高增长的主要原因是公司把握住贷款利率下行的初期,大量投放资产。这将有利于公司提前锁定贷款收益和避免后续的资产荒问题。未来资产还有进一步扩张的空间。因为2020Q2 即将完成不超过80 亿元的定增。

      静态测算可以再提升核心一级资本充足率到10.44%,支持资产继续增长。

    考虑税费后的净息差基本持平

      2020Q1 净息差对业绩同比的贡献较上季度边际增强。环比较2019 年触顶回落10bp 到1.74%,主要受到生息资产收益率下行的拖累。一方面是因为新增贷款定价下降,另一方面免税资产增加以后,一部分收益体现在所得税费用减免上。将净息差扣除所得税支出。那么调整后的净息差为1.69%,较2019 年的降幅只有2bp,环比基本上保持稳定。

    资产质量指标领先同业,风险抵御能力突出

      资产质量一如既往的优秀,不良率0.78%,拨备覆盖率524%,拨贷比4.10%,整体好于所有上市银行。2020Q1 不良贷款生成率环比小幅微升,主要是因为公司加强了对问题贷款的确认工作。在经济下行过程中加快做实资产质量,将实现轻装上阵应对未来的风险。

    大零售轻资本业务发力

      手续费及佣金净收入不断取得突破,2019 年同比增速高达34.34%,2020 年一季度进一步提升到47.90%。手续费及佣金净收入占营业收入的比例高达24.18%,超越上市城商行,和股份行平齐。公司即将开启 2020-2022 年新一轮三年规划的实施周期。

    投资建议

      公司有资本弹药,有资产配置空间,更有风控能力,值得重点关注。我们预测2020-2022年的归母净利润增速分别为18.61%、19.21%、21.85%。维持“推荐”评级。

    风险提示:

      净息差下行,资产质量波动。