快克股份(603203)：2019年业绩平稳增长 后续有望受益5G等新技术驱动

事件：公司发布2019 年年报和一季报，2019 年公司实现收入4.61亿元，同比增长6.58%，归母净利润1.74亿元，同比增长10.59%；2020Q1实现收入8264 万台，同比下降19.34%，归母净利润3465 万元，同比增长0.83%。

    2019 年业绩平稳增长，符合市场预期：2019 年公司实现收入4.61亿元，同比增长6.58%，归母净利润1.74 亿元，同比增长10.59%，业绩增长符合预期。公司深耕3C 消费电子、汽车电子、5G 通信电子等精密电子组装领域，特别是HOTBAR 产品，不断拓展可适用场景和范围，助力某知名客户实现TWS 标志性新品量产，同时导入某知名品牌智能手表组装供应链。分产品看，专业工业机器人自动化智能装备、智能锡焊台等小型设备、配件及治具分别实现收入2.15 亿、1.56 亿和0.87亿，同比增长7.40%、9.87%和-0.82%。公司主营业务毛利率为54.97%，较去年同期下降0.05pct，费用方面，销售、管理、研发、财务费用率分别为6.77%（-1.06pct）、5.60%（+0.12pct）、6.05%（+0.04pct）、-2.52%（+0.04pct）。

    受新冠疫情影响，一季度收入有所下降：2020Q1 实现收入8264万台，同比下降19.34%，归母净利润3465 万元，同比增长0.83%，收入端下降主要是由于新冠疫情防控需要，员工分批陆续复工，同时客户、供应商、物流机构等也都因疫情影响不同程度推迟复工，部分订单延期至二季度交付；净利润未受影响，主要原因是期间费用率特别是财务费用率大幅下降。

    汽车、3C 等行业触底回升，后续有望受益5G 等新技术驱动：2019年下半年以来，汽车行业逐步探底、智能手机销量降幅收窄，市场状况整体改善，在5G 等新技术驱动，汽车电子、3C 行业景气度将随之上行，另外5G 基站的逐步建设投入、以TWS 耳机为代表的可穿戴设备市场增长，均对工艺设备产生新的需求，公司有望显著受益。新冠疫情对全球经济和市场的影响在一定程度及期限内对行业的发展造成冲击，但我们认为随着疫情逐渐受到控制，行业需求将稳步回升。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为1.87 亿、2.21 亿和2.57 亿，对应PE 分别为21 倍、18 倍和15 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：3C 行业资本开支不及预期、新产品拓展不及预期等