恒生电子(600570):业绩超预期 调整组织架构发力中台和云

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵 日期:2020-04-27

  事件

      4 月24 日晚间公司披露年报,2019 年实现营业收入38.72 亿元,同比增长18.66%;归属于上市公司股东的净利润14.16 亿元,同比增长119.39%;每股收益1.76 元。公司拟10 送3 派5.3 元。

      收入增长超年初规划,预计科创板业务确认贡献重要增量2019 年,公司实现营业收入38.72 亿元,同比增长18.66%,显著超过年初10%的增长规划。其中,大零售IT 业务实现收入14.7 亿,同比增长18.57%,银行与产业IT 业务实现收入3.22 亿,同比增长27.53%。我们认为,科创板相关系统落地对大零售IT 业务有一定推动作用,交易银行解决方案和平台落地多推动银行与产业IT 业务快速增长。

      规模效应推动扣非净利润高速增长,保持高研发投入公司销售、管理、研发三项费用增速均低于营业收入,整体增速不到10%,费用控制良好。由于费用增速低于收入增速,规模效应导致扣非净利润增速高达72.5%。研发投入增速仍是三项费用中最高的,整体占收入比例超过40%。2019 年在原有的JRES3.0 技术平台基础上,进一步扩展和丰富了平台的功能,实现恒生技术栈整体向云原生迁移。同时,2019 年新发布了4 款基于恒生数据中台的人工智能产品和4 款区块链产品。

      调整组织架构发力中台和云

      2019 年进行了业务结构的调整,规划了“6 纵6 横”的业务版图:“6 纵”

      指在线环境下的解决方案重构,重构业务流程、商业逻辑、经营模式。6大纵向业务领域为:大零售业务(财富管理、经纪业务)、大资管业务(资产管理、机构服务),交易所与监管科技、银行与产业金融6 大业务领域。

      “6 横”指微服务化的架构体系升级,6 大横向基础服务领域为:技术中台、数据中台、业务中台三大中台,以及数据服务、基础设施、生态服务三大服务。从调整可以看出公司对中台业务的重视,也有利于整体业务的协同良性发展。另外,金融行业云计算渗透率仍较低,公司的云平台有望在更多客户落地上线。

      投资建议

      看好公司长期受益金融开放,短期受益新产品不断落地,中台战略有望推动公司业务模式升级。将公司2020-2021 年净利润从11.05/13.73 亿元上调为11.88/14.91 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:政策落地不及预期风险;监管政策变动风险;经济波动风险