透景生命(300642):19年业绩稳健增长 仪器装机有望带动未来试剂销售

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郑薇 日期:2020-04-27

事件:公司披露2019 年报及2020 一季报,公司2019 年实现营收4.41 亿元,同比增长21.00%,归母净利润1.57 亿元,同比增长10.82%,扣非后归母净利润1.42 亿元,同比增长18.20%。分季度看,2019Q4 实现营收1.5亿元,同比增长20.07%,归母净利润5885.8 万元,同比增长16.17%,扣非后归母净利润5786.9 万元,同比提升25.79%。

    受新冠疫情影响,2020Q1 收入为0.29 亿元,同比下降57.16%,归母净利润为-0.19 亿元,同比下降221.21%,扣非后归母净利润为-0.27 亿元,同比下降296.72%。

    公司2019 年毛利率为78.57%,同比增加0.14pp,净利率为35.57%,同比下降3.27pp。报告期内,期间费用占比40.45%,同比增加1.59pp,其中销售费用率为25.23%,同比增加2.41pp,管理费用率为4.88%,同比下降1.56pp,财务费用率为-1.44%,同比下降0.08pp,研发费用率为11.78%,同比增加0.82pp。

    2019 年公司经营活动产生的现金流量净额为1.75 亿元,同比增长8.38%,经营性现金流净额/净利润为1.11,同比下降0.02。应收账款周转率为4.87次,同比下降0.14 次,存货周转率为1.00 次,同比下降0.05 次,总资产周转率为0.38 次,同比提升0.02 次。

    2019 年净资产收益率(ROE)为14.32%(同比下降0.48pp),净利率为35.57%(同比下降3.27pp),资产周转率为0.38 次(同比增加0.02 次),权益乘数为1.07(同比下降0.01)。

    产品持续研发,维持“增持”评级

    2019 年公司累计装机各类仪器387 台,其中重要产品流式荧光检测仪(含TESMI F4000)152 台,这些仪器的装机将在未来一段时间带来稳定的试剂产品的销售收入。同时公司注重产品研发,公司研发投入5,198.88 万元,占同期公司营业收入的比例为11.78%,同比增长29.98%,目前公司在研的研发项目110 个,涉及感染、自身免疫、肿瘤、心血管、激素等领域,未来这些项目的研发成功,将会为公司带来更多的新成品,公司的综合竞争力将不断得以提升。

    由于2020 受到疫情的影响,我们预计公司 20/21 净利润由原来的2.03、2.45 亿元下调至1.83、2.23 亿元,维持“增持”评级。

    风险提示:市场竞争加剧风险,行业政策变化,新产品研发和注册不及预期,新产品进入市场不及预期,新冠疫情进展具有不确定性等