国脉科技(002093)：物联网业务稳步拓展 前瞻布局智慧健康

　　本报告导读：

    　　19 年业绩符合预期，公司业务结构优化步入尾声，盈利能力显著增长。公司坚持以5G 为核心，前瞻发掘物联网与智慧健康产业机遇，有望成公司增长新驱动。

    　　投资要点：

    　　上调目标价至 11.00 元，维持“增持”评级。2019年营收5.24亿元（-46.71%），净利润1.07 亿元（-18.11%），公司业务结构优化步入尾声，盈利能力大幅度提升。公司坚持以5G 为发展核心，聚焦物联网及智慧健康产业，前瞻布局增厚发展潜能。我们维持公司2020-2021 年EPS 为0.22 元、0.32 元，新增2022 年EPS 预测0.41 元。考虑到物联网与智慧健康产业景气度向上公司显著受益，给予公司2020 年50 倍PE，上调目标价至11.00 元（+11.11%），维持“增持”评级。

    业务结构优化步入尾声，进一步聚焦物联网业务。公司紧抓5G+物联网发展机遇，前瞻布局，优化业务结构，处置原有非核心、低盈利业务。

    　　目前相关业务剥离已进入尾声，业务结构优化带来了盈利能力的显著增长，由37.48%升至55.25%。同时公司进一步聚焦5G 网络规划建设与物联网业务板块，打通5G 全生命周期，有望以短期阵痛换长期加速增长。

    坚持“产学研”融合发展，形成计算生物技术进军智慧健康产业。福州理工的“讲师+工程师+技术股东”协同众创模式已取得显著成效，尤其在公司相关联的物联网、大健康等领域颇有成就。目前，公司通过融合信息技术与生物技术已形成了计算生物技术，将个人全基因组的建库成本降至行业平均的10%。通过与各地政府开展合作建立生物技术平台，公司有望建立百万级群体基因型数据库，助力疾病精准防控。

    催化剂：5G 网络建设提速，物联网产业加速落地

    风险提示：5G 建设不及预期，物联网技术研发落后市场