食品行业周报:疫情缓解后白酒终端动销望改善

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:闻宏伟/唐宇/颜慧菁 日期:2020-04-26

  板块表现:本周(4 月20 日-4 月24 日)大盘指数涨跌幅-1.69%,食品饮料指数涨跌幅+2.86%,涨跌幅在28 个子行业中排名第3。表现前三板块为其他酒类板块涨跌幅+8.53%,黄酒板块涨跌幅+6.37%,食品综合板块涨跌幅+6.09%。

      个股涨幅前三为深粮控股(+61.13%)、京粮控股(+25.00%)、双塔食品(+24.09%)。个股跌幅前三为皇氏集团(-8.04%)、金达威(-7.63%)、星湖科技(-7.25%)。

    个股要点:【贵州茅台】4 月22 日,公司发布2019 年度报告,实现营业收入854.30 亿元(同比+16.01%);归属于上市公司股东的净利润412.06 亿元(同比+17.05%);归属于上市公司股东的净资产 1360.10 亿元(同比+20.54%);经营活动产生的现金流量净额452.11 亿元(同比+9.24%)。【水井坊】4 月24 日,公司发布2019 年度报告,实现营业收入35.39 亿元(同比+25.53%);归属于上市公司股东的净利润8.26 亿元(同比+42.60%);归属于上市公司股东的净资产 21.12 亿元(同比+13.74%);经营活动产生的现金流量净额8.68亿元(同比+101.29%)。【舍得酒业】4 月24 日,公司发布2019 年度报告,实现营业收入26.50 亿元(同比+19.79%);归属于上市公司股东的净利润5.08亿元(同比+48.61%);归属于上市公司股东的净资产 30.38 亿元(同比+20.75%);经营活动产生的现金流量净额6.68 亿元(同比+50.64%)。

    行业观察:根据奶粉关注公众号援引ECdataway 数据威数据,2020 年Q1 母婴线上销售规模达643.9 亿元,同比下滑23.8%,但婴儿食品(奶粉/辅食/营养品/零食/调味品)却较去年同期增长35.2%,是Q1 增长最快的品类。根据荷斯坦HOLSTEINFARMER 公众号援引中国商报/商网消息,在国内疫情基本得到控制的背景下,大部分地区奶农仍背负原材料涨价和下游收奶价低“两座大山”,对未来发展多持观望态度。

    本周观点及推荐组合:可选消费继续领先,必选中啤酒行业转型正当时。我们推荐三条主线:一是稳增长低估值的一线白马,首推高端白酒板块,关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份,食品龙头(伊利股份、双汇发展);二是利润提升空间大的啤酒板块,包括青岛啤酒,关注华润啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒;三是直销渠道收缩传统渠道受益的保健食品行业,推荐汤臣倍健。

    行业最新数据:2020 年4 月17 日全国牛奶零售价为12.17 元/升,环比前一周上升0.16%,2020 年年初至今呈微降;2020 年4 月17 日全国酸奶零售价为15.46 元/公斤,环比前一周上升0.19%,2020 年年初至今呈微增。2020 年4月15 日全国生鲜乳平均价为3.62 元/公斤,环比前一周持平,2020 年年初至今下降。(已更新至最新数据)

    风险提示:经济增速放缓,原材料成本上升,食品安全问题,国内外疫情控制进程不及预期。