吉比特(603444)一季报点评:业绩快速增长 《问道》是贡献主力

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:丁婉贝/刘跃 日期:2020-04-25

  事件:

      公司发布2020 年一季度报告。

      点评:

      业绩快速增长,符合预期,《问道手游》是贡献主力。1)2020Q1 营收7.40亿元,同比增长46.28%,归母净利润3.22 亿元,同比增长50.95%,扣非归母净利润2.95 亿元,同比增长47.24%,经营活动产生的现金流量净额3.64 亿元,同比增长64.41%;2)一季度业绩高速增长主系《问道手游》

      表现出色,我们预计《问道手游》2020Q1 平均单月贡献流水2.9 亿元,对比去年同期预计增长约40%;3)二季度开启《问道手游》4 周年庆典,张若昀为代言人,周年庆活动有望带动产品流水进一步提升。

      老游戏表现出色,新游戏储备丰富。1)老游戏方面,《问道手游》生命周期超预期,流水稳步提升,2020Q1 基本维持在IOS 畅销榜前30 名,随着二季度4 周年庆的开启,《问道手游》排名持续提升,最高至前10 名,《不思议迷宫》、《贪婪洞窟》表现出色,持续贡献稳定流水;2)新游戏方面,《魔渊之刃》、《一念逍遥》、《纪元:变异》、《最强蜗牛》、《冒险与深渊》等多款游戏有望年内上线,有望进一步推动公司业绩攀升。

      盈利预测:我们预计公司2020/21/22 年EPS 为15.36/17.05/18.87 元,对应4 月23 日收盘价PE 分别为24/22/20 倍,看好《问道手游》长线运营能力以及二季度4 周年庆的表现,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:1)新游戏上线不达预期;2)行业竞争加剧;3)政策监管加剧。