今日早盘研发观点
宏观
关注美国3月耐用品订单数据及4月密歇根大学消费者信心指数
隔夜美元指数上涨，国际大宗商品普涨，美股微跌，欧股上涨。国际方面，美国众议院批准4840亿美元救济法案。同时美联储也宣布将扩大PPP项目流动性工具的适用范围，将纳入社区发展金融机构基金（CDFI）等非存款机构。另外阿根廷政府正式向债权人提交662.38亿美元的债务重组方案，寻求通过减免债务并延长期限等措施避免债务违约。数据方面，欧元区以及德、法等国4月份的Markit制造业、服务业以及综合PMI数据再次刷新历史最低水平，受疫情影响，欧元区经济活动几乎停滞。国内方面，国家知识产权局表示正抓紧制定面向2035年的知识产权强国战略纲要，将加快充实完善，并计划于今年下半年报请中央审议。今日重点关注美国3月耐用品订单数据及4月密歇根大学消费者信心指数。
股指
建议持有多单
IH2005合约
隔夜美股小幅下跌，欧股上涨，国内昨日早盘三组期指高开后呈现单边下行态势，指数间分化不显著，午后指数小幅上行后回落，尾盘仅IH加权指数收涨，其余指数均收跌，2*IH/IC2005合约比值扩大50个基点至1.0465。现货指数全线回落，行业板块涨跌不一，其中船舶、石油、贵金属等板块涨幅居前。近期公布的总量经济数据略不及预期，但从分项指标来看均呈现回升态势，生产、需求同步回升，国内需求改善强于国外，显示我国疫情防控取得成效。且金融数据大幅超预期，货币逆周期调整政策效果显现，金融周期呈扩张态势。不过通胀结构剪刀差有所扩大，CPI-PPI剪刀差扩大至5.8%，显示国内结构不平衡压力较大，总需求依旧疲弱。近期指数表现多受外围市场影响，不过全球多数国家下调利率，美联储超预期无限量化宽松政策及国内连续降息等均对市场流动性有所补充。从北向资金来看，净流入23.68亿元。操作上建议持有多单IH2005合约。另外从期权操作来看，当前估值、政策和流动性均处于有利位置，操作上建议介入牛市价差策略。
贵金属 短期观望
隔夜国际金价收涨报1728美元/盎司，金银比价113.4。昨日公布的美国及欧洲国家PMI刷新记录新低，但市场对此已有充分预期，对贵金属价格有小幅提振作用。截至4/23，SPDR黄金ETF持仓1042.46吨，持平，SLV白银ETF持仓12866.44吨，前值12776.53吨。展望后市，近期公布的美欧经济数据已经显露出疫情对经济的破坏力，2020年上半年经济或不可避免的陷入衰退，随着美联储重启多项货币政策工具，美元流动性危机部分缓解，对贵金属价格有一定程度的利多。但现阶段美元表现强势，美债利率下行空间也已经不大，将对贵金属价格形成一定的掣肘。综合来看，当前贵金属没有特别明显的矛盾，建议短期观望，从长期趋势来看，我们维持贵金属趋势看涨的观点，建议投资者在黄金绝对价格较低时布局长线多单。
铜（CU） 沪铜05-06正向
套利
隔夜LME铜收涨报5140美元/吨，美元偏强震荡，原油大幅反弹，美国参议院通过4840亿美元刺激政策，对铜价形成提振。
消息方面，今年第六批限制进口类批文公布，本次获批的涉铜企业为6家，合计批文量为2,150实物吨。截至4/23，LME铜库存263425吨（-1100），上期所库存303366吨（-14562），上期所仓单132128吨（-11769）。基本面来看，近期智利及秘鲁的多个矿区因疫情影响选择减少运营规模，南非实施禁港措施，马来西亚废铜厂关停，国内部分炼厂也暂停散单销售，供应压力有所缓和。3月以来，国内下游铜加工企业开工率整体达到60%以上，国内库存拐头趋势进一步巩固。但目前国内库存的绝对水平仍高，铜材及家电出口需求受到海外疫情影响而明显萎缩，因此预计铜价反弹后还需结合海外需求恢复情况，建议单边暂时观望，受益于降税预期，可尝试沪铜05-06正向套利。期权方面，建议买入远月深虚值看跌。
螺纹（RB） 观望为宜
昨日现货市场报价早盘继续维稳，报价后市场询盘情况整体尚可，成交明显增加。盘中期螺震荡走弱，下游询价表现一般，部分商家报价下调10元/吨。码头方面，近期码头出库情况良好，但待卸船只数量依然偏大，库存消耗尚需时日。综合来看，短期市场供需矛盾无法有效解决，预计市场价格维持震荡运行。昨日螺纹钢主力2010合约冲高回落，期价依然承压3400一线，预计短期表现依然震荡运行，观望为宜。
热卷（HC） 观望为宜
昨日期货市场早盘开盘强势运行态势，贸易商报价小幅上涨。
从市场了解到，目前处于弱势平衡态势，一方面高库存始终难有明显下降，市场存在一定压力；另一方面，钢厂受制于成本，出厂价较高，而现货市场价格相对偏低，倒挂严重，贸易商不愿持续承担亏损，低价销售意愿不强。由于需求不确定性高，现货参与者较为谨慎，预计短期市场价格或持续震荡运行。昨日热卷主力2010合约震荡走弱，期价重回3200一线下方，预计短期表现或维持震荡格局，观望为宜。
铝（AL） 暂时观望
隔夜LME铝价1912.5美元/吨，下跌0.18%，隔夜沪主连收14460元/吨，沪铝现货贴水150元/吨，LME铝现货贴水21.5美元/吨，LME库存较昨减少3150吨至吨，上期所注册仓单增加297吨至362890吨。昨日现货上海成交集中14180-14190元/吨，对当月贴水150-140元/吨，广东地区现货成交价格集中在14230~14240元/吨，粤沪价差维持在50元/吨附近。华东地区下游企业仅按刚需采购，现货贴水维稳，中间商暂无利润空间操作，持货商出货虽然积极，但并未因成交较差而主要降价出售，整体成交显现消费较差，供需僵持状态。昨日社会库存较上周四增加1万吨，合计126.7万吨。政策无进一步消息，盘面多空比较僵持，虽基本面利空，但处于减产期长线空单仍需谨慎，操作上，建议暂时观望或者维持逢低建多的思路。
锌（ZN） 暂时观望
隔夜沪锌主力合约在23000元/吨附近波动，上海0#锌主流成交于22880-23090元/吨，0#普通品牌对沪锌1708合约贴10-升180元/吨附近，0#双燕对8月升水170-180元/吨，国产品牌升水较上周五无变化；1#锌主流成交于22810-22830元/吨附近。沪锌主力1709合约开盘后探低回升，临近早盘收盘，沪锌再次快速拉升。炼厂保持正常出货；贸易商积极出货，然因锌价盘中走高，下游畏高观望，今天整体成交略清淡，不及上周五。操作上，暂时观望。
铅（PB） 暂时观望
隔夜沪锌主力合约在23000元/吨附近波动，上海0#锌主流成交于22880-23090元/吨，0#普通品牌对沪锌1708合约贴10-升180元/吨附近，0#双燕对8月升水170-180元/吨，国产品牌升水较上周五无变化；1#锌主流成交于22810-22830元/吨附近。沪锌主力1709合约开盘后探低回升，临近早盘收盘，沪锌再次快速拉升。炼厂保持正常出货；贸易商积极出货，然因锌价盘中走高，下游畏高观望，今天整体成交略清淡，不及上周五。操作上，暂时观望。
镍（NI） 暂时观望
隔夜美元偏强震荡，LME镍收涨报12200美元/吨。财政部等三部委表示，明后两年继续对购置的新能源汽车免征车辆购置税。消息方面，印尼发布新规将为镍矿设定最低价格，该法规将于5月14日开始生效，当前国内镍矿库存持续处于净消耗状态。截至4/23，LME库存230352吨（-6），上期所库存27966吨（-178），上期所仓单27134吨（-186）。华南某钢厂最新高镍铁采购价955元/镍（到厂含税），较上周询价上调45元/镍，采购量上万吨，为印尼铁。数据方面，2020年3月国内32家不锈钢钢厂粗钢产量合计213.5万吨，环比增加16.6%，同比减少13.4%，预计4月国内32家不锈钢钢厂粗钢排产总量环比增加0.7%，同比减少11.2%。从基本面来看，菲律宾禁港政策导致镍矿供应风险增加，国内镍铁厂综合原料及成本因素考量减产，而不锈钢产量环比出现较大增幅，原生镍的需求相应增加。近期宏观环境出现明显好转，叠加基本面利多因素，短期镍价或仍有上涨空间，但仍需关注印尼镍铁回流，不锈钢高库存等长期利空因素的存在。操作上，建议暂时观望。
锰硅（SM） 多单谨慎持有
昨日SM2009合约期价弱势下行后低位震荡，终收于7222元/吨，日跌幅2.09%，减仓1389手，盘面成交活跃。锰硅市价坚挺运行：当前北方的主流出厂报价在7000-7200元/吨，南方在7100-7350元/吨。受外盘报价大幅上调影响，锰矿的报价持续探涨，锰硅价格的成本支撑较强。由于部分厂家在成本压力下降负荷生产，近期锰硅市场的整体产量水平有所下降；同时下游钢厂的开工率持续回升，对锰硅的需求有所好转。四月钢招方面：本轮招标价多数集中在6500-6700元/吨，环比上调500-700元/吨，低于前期市场预期；但近日个别钢厂出台的招标价已上调至7000元/吨以上。综合来看，后市锰硅的价格或将继续以偏强运行为主，需关注下一轮钢招信息的发布对市场的指引。对于SM2009合约，操作上建议前期多单谨慎持有，新入场资金建议暂且观望。
硅铁（SF） 区间操作
昨日SF2009合约期价弱势下行后低位震荡，终收于5662元/吨，减仓4648手，盘面成交活跃。硅铁市场信心有所好转，市价坚挺运行，当前72硅铁自然块的主流承兑出厂报价仍维持在5200-5300元/吨附近。近期原料兰炭的价格有所下滑，硅铁价格的成本支撑较弱。供应方面：由于行业内自发性的减产检修，硅铁的产量水平呈下降趋势，市场的整体库存水平持续走低。需求方面：下游钢厂的开工率持续回升、对硅铁的需求缓慢增长，但出口市场及下游镁厂对硅铁的需求仍维持弱势。四月钢招方面：本轮招标价集中在5600-5700元/吨，环比下跌200-300元/吨。综合来看，短期硅铁的价格或将继续以稳挺运行为主，需关注下一轮钢招信息的发布对市场的指引。对于SF2009合约，短线建议以区间操作为宜。
不锈钢（SS） 观望为宜
进口矿现货价格震荡下行，成交缩量，市场心态走弱。钢企采购基本完毕，仅有部分钢企按需采购。远期市场观望明显，市场下跌后，活跃度趋弱，目前多以询价为主，目前市场八月份PB粉主流指数报价+2左右，成交一般。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分上涨。昨日铁矿石主力1709合约震荡走弱，期价小幅调整，整体表现有所转弱，关注下方10日均线附近能否有效支撑，观望为宜。
铁矿石（I） 观望为宜
昨日铁矿石市场价格早盘偏强震荡，唐山地区PB粉早盘报价665元/吨，超特粉早盘报价535元/吨，部分贸易商适价出货，部分钢厂因补库刚需，采购积极性尚可。上午市场整体交投氛围较好，午后随着市场价格震荡走弱，部分钢厂采货补库收尾，成交稍显放量。据了解，近期唐山地区主流品种资源补充情况一般，部分品种资源如BRBF，唐山地区可贸易资源寥寥，部分钢厂已调整品种配比，增加其他巴粗或本地精粉用量。本周唐山地区了解到新增2座高炉检修，预计影响日均铁水0.45万吨，影响较小。本周部分钢企已开始“五一”备库采购计划，且据本周铁矿石港口现货日度成交量已增加至180万吨左右，现货市场成交好转，需求对矿价仍存较大支撑，预计矿价短期或偏强震荡运行。昨日铁矿石主力2009合约冲高回落，期价高位波动加剧，预计短期或延续整理表现，观望为宜。
天胶及20号胶观望
昨日天胶主力合约期价强势上行。现货方面，上海SCRWF报价为9625元/吨。供应方面，东南亚产区陆续进入开割初期，同时国内因降雨缓解干旱天气，割胶将开启。目前青岛地区库存持续攀升，目前已超80万吨，成为供应端不可忽视的压力。需求方面，目前轮胎企业库存压力偏大，内销表现不畅，出口下滑，因此工厂为了缓解库存压力，已出现停产现象，因此整体开工率有所下滑。但由于目前胶价处于低位区间，下方仍有成本支撑作用。操作上建议暂时观望。期权方面，建议买入浅虚值看涨期权。20号胶方面，主力合约期价突破8000元/吨整数关口。现货方面，青岛保税区STR20价格为1130美元/吨。乘联会最新数据显示，中国4月第二周乘用车日均零售销量同比增长14%，零售表现较为平稳，有回暖趋势；但仍需关注消费增长的可持续性。操作上建议观望为主。
原油（SC）
原油大幅反弹，近期波动剧烈
美国和伊朗紧张关系加剧，欧佩克主要产油国可能提前减产，全球原油产量将减少，欧美原油期货连续第二天上涨。美国与伊朗关系紧张加剧继续推高石油市场气氛。周三4月22日美国总统特朗普突然在个人推特上宣称，他已指示美国海军，声称若有伊朗军用船只“骚扰”美方船只，可将其部分或全部击沉。面对油价暴跌，周二欧佩克部分成员国能源部长召开了电话会议讨论油价暴跌以及可能采取额外措施支撑油价，但是据说核心海湾国家没有参加会议。然而科威特周四表示，在5月1日新减产协议生效前，已开始削减对国际市场的石油供应。随着石油过剩加剧，今后数月浮式储油量可能会上升。原油基本面仍然偏弱，目前供应仍应宽松，需求整体走弱，仍在寻底过程。
燃油（FU） 偏空思路
昨日燃料油主力合约期价大幅上涨逾6%。现货方面，新加坡高硫380燃料油价格为122.75美元/吨。供应方面，新加坡的燃料油净进口量较前一周大幅增加88%，达到64.1万吨，区域供应压力持续加大。需求方面，贸易商租赁油轮用来储存成品油，减少船运市场可用油轮数，间接影响船用油消费。此外，沿海航运需求仍表现低迷，市场货运需求匮乏，船东跑船积极性受挫，对于船用油采购意愿低迷，继续对需求形成负面影响。库存方面，新加坡岸上燃料油库存连续第三周增加150.9万桶至2454.1万桶，涨幅7%。整体来看，燃料油市场呈现供需两弱的状态，市场面临累库压力。同时，国际原油市场笼罩在悲观情绪中，在需求持续下降，减产力度不足的背景下，油价短期内难有明显起色，成本拖曳作用较强。操作上，偏空思路对待。
乙二醇（EG）
沙特阿拉伯承诺8月份减少出口量，油价反弹
沙特阿拉伯承诺8月份减少出口量以减缓市场供应过剩，油价反弹。周一欧佩克成员国与包括俄罗斯在内的非成员国产油大国在圣彼得堡举行了会议，讨论去年达成的减产协议的有效性。
减产协议旨在缓解全球供应过剩并帮助提振油价，但供应过剩持续，油价也持续低迷。沙特阿拉伯石油部长法利赫称，如果必要，欧佩克和非欧佩克承诺延长减产时期，但是需要免除减产的国家遵守协议。8月份将原油每日出口量限制在660万桶，沙特不会允许其它国家削弱减产协议。周一会谈中，没有讨论加深减产。油价仍然受压，上涨受限，涨至每桶50美元都给美国生产商对冲未来生产带来动力。导致市场趋于稳定在每桶40-50美元之间。多空持仓方面，多头增仓踊跃，旺季中气氛偏多。
纸浆（SP） 区间震荡思路
昨日纸浆主力合约期价增仓下行。现货方面，山东地区智力银星报价为4500元/吨。供应方面，国内进口量依旧较为充足，且港口堆有较多的库存，因此实际供应充足。当前进口套利窗口关闭有助于供应压力的缓解。需求方面，文化印刷用纸市场将随着学生开学和出版订单的陆续释放，消费有一定支撑。生活用纸市场补库速度放缓，或对需求端支撑力度减弱。库存方面，4月中旬国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约204万吨，较上月上旬下降3%，较上月下旬下降3%。整体来看，虽然针叶浆外盘报涨、下游部分生活用纸发布涨价函，但纸浆库存下降速度较慢，供需矛盾改善有限，预计浆价持续震荡走势。操作上，建议区间震荡思路对待。
PVC（V） 09合约暂时观望
PVC主力合约2009小幅上涨，短期暂无主要矛盾。目前PVC供应充足，原料到货恢复，但需求尚未完全启动。此外，高速公路封路导致PVC企业原料电石到货及液碱运输受影响，但影响不会太大。根据卓创统计，国内PVC市场弱势运行，交投清淡。部分贸易商逐步复工，各地市场报价陆续增多，但终端多数仍未开工，市场需求有限，贸易商报价参考为主，成交清淡，价格陆续走低；上游厂区库存逐步增加，华东、华南仓库及码头货源继续增加，现货存一定压力。目前PVC工厂开工率74.7%，同比下降8.9%，百川盈孚追踪到产能1839.5万吨，运行产能1522.1万吨，开工率71.82%。开功率提升，目前乙烯pvc成本下降，利润空间上升。近期VC仍然以偏弱震荡为主，暂时观望为宜。
沥青（BU） 空单止盈
沥青主力合约2006受原油大涨提振，收于涨停，重回2000一线，基本面矛盾暂不突出，短期空单可以止盈离场。据百川统计，除华北、山东及西南川渝地区价格稳定外，其他地区沥青价格均上涨，涨幅在50-150元/吨。社会库存消耗缓慢，不过贸易商以及终端采购备货的积极性有增无减，带动各地区炼厂出货顺畅，特别是华东华南地区，主力炼厂近期发货较紧张，主力炼厂沥青价格也上调50-100元/吨。目前社会库存水平处于中位偏高，且4月国内沥青产量或将环比大增31万吨，而终端需求释放有限。我们认为沥青价格暂时止跌，但是考虑成本波动和需求不及预期，投资者空单可以止盈离场。
塑料（L） 暂时观望
昨日塑料期货主力合约震荡上涨收大阳线。塑料期货最近跌幅较大，塑料期货价格偏低，随着原油反弹引发市场抄底热情。
不过塑料供需相对宽松，一方面，PE装置开工率较高；另一方面石化企业聚烯烃库存在94万吨附近高位。此外若现货价格大幅反弹，进口套利将打开，5月下旬PE进口量将有所增加。需求方面，地膜需求正在逐渐下降，因此塑料期货反弹空间将受到限制。现货市场方面，昨日华北地区PE现货价格上涨50-150元/吨，不过终端接货积极性不高，按需采购为主。总体来看，原油反弹以及劳动节前下游补库预期对盘面形成支撑，塑料期货超跌反弹，但LLDPE供需略宽松，塑料期货整体将形成震荡走势。操作建议方面，单边建议暂时观望或日内短线操作。基差方面，昨日华北地区PE现货价格6000-6150元/吨左右，基差-120元/吨。
聚丙烯（PP） 短线多单参与
昨日PP期货主力合约跳空高开增仓上涨。国际原油暂时反弹以及拉丝PP供应压力不大，引发市场做多热情。昨日现货价格小幅上涨50元/吨左右，涨幅相对较小。从供应来看，石化企业上调拉丝PP生产占比至22%附近，近期可流通拉丝PP供应偏紧局面将有所改观。不过受医疗用品需求旺盛支撑，纤维PP报价依旧在9200元/吨上方，因此纤维级PP生产占比仍旧维持在37%附近高位。从需求来看，随着现货价格跌至7200元/吨附近，下游企业生产利润将得到部分修复。另外，中下游企业“五一”假期之前适当补库，因此若原油止跌，PP期货节前将维持偏强走势。操作建议方面，建议观望为宜或日内短线多单参与。基差方面，昨日华东地区PP7000-7300元/吨，PP现货价和PP2005合约的基差为-122元/吨。
PTA（TA） 观望为宜
TA主力合约受原油提振大幅上涨，站上3300一线，但我们维持中期偏空思路不变，目前国内每月进口量80万吨左右，其中韩国进口货仅为5万吨，目前下游织机和加弹复工复工不积极，开工率仅为20%，目前逐步恢复开工，但仍然较为低迷，维持30%水平。受此影响，PTA价格仍然将偏弱运行。据CCF统计，聚酯终端受需求淡季影响，进入累库阶段。目前下游开工负荷暂未全面开启，终端反馈暂不积极，库存压力比较高，需求情况有待观察。从上游原料端来看，尽管PX加工差仍然可观，但PX新装置投产仍然需要时间，供应新增预期逐步加强。一季度看，PTA大规模供应增加及PX方面均有新产能的释放，供应过剩严重，进入二季度后，需求重启有望缓解基本面弱势情况，目前观望为宜。
苯乙烯（EB） 暂且观望
昨日苯乙烯偏强，主力合约EB2009收于5305元/吨。成本方面，虽然美国商业原油库存继续大幅增长，但俄罗斯称5月OPEC+减产规模将达到1500-2000万桶/日，加之美伊关系再显紧张，欧美原油期货从21年以来的最低点反弹，苯乙烯成本面支撑；供应端，本周青岛海湾计划重启，国内供应进一步增多，受苯乙烯利润良好支撑，国内短期苯乙烯供应偏多预期增加；库存方面，华东港口目前库存随着供应量的上升有所增多，苯乙烯库存端弱势；需求看，下游补货及市场抄底情绪基本结束，市场现货需求有继续减弱预期。总体来看，苯乙烯成本端支撑，供应端弱势，库存端偏弱，需求端弱势，但供大于求预期仍显著。操作上，建议暂且观望。
焦炭（J） 多单谨慎持有
昨日焦炭期货主力（J2009合约）小幅上涨，午后震荡下行，振幅偏大，成交尚可，持仓量大增。现货方面，近期行情有探涨迹象，成交较差。23日天津港准一级焦炭平仓价1800元/吨（持平），期现基差20.5元/吨；港口焦炭库存合计332.3万吨（+3.3）；110家钢厂焦炭库存489.16万吨（-4.2）、100家独立焦化厂库存77.19万吨（-5）；Mysteel调研全国焦炉产能利用率75.48%（+0.3）、吨焦平均盈利21.88元/吨（+22.1）。综合来看，继首轮价格调涨50元/吨未果之后，近期焦炭市平稳运行。供应方面，山东部分拟淘汰焦化产能停止采购原料，山西去产能工作近期亦将有所推进。下游方面，河北高炉限产影响该区域需求，预计两会后将恢复。受下游采购需求偏弱影响，港口焦炭成交冷清，贸易商此前积极的心态有所消磨，多持观望态度。我们认为虽然焦煤降价为焦企带来一定的利润空间，但这一过程不可持续，焦炭价格仍有较强探涨需求，预计后市将箱体震荡运行，重点关注焦化去产能进展，建议投资者多单谨慎持有。
焦煤（JM） 观望为主，偏
空看待
昨日焦煤期货主力（JM2009合约）小幅下跌，振幅偏大，成交较好，持仓量大增。现货方面，近期行情小幅下跌，成交一般。
22日京唐港澳洲主焦煤库提价1335元/吨（持平），期现基差112.5元/吨；炼焦煤上下游总库存2267.81万吨（+41.7）；110家钢厂焦化厂焦煤库存779.9万吨（+3.8）、100家独立焦化厂焦煤库存624.11万吨（-5.4）。综合来看，受行情和需求影响，洗煤厂开工率有所下降，煤矿也因销售压力增加出现库存累积并适当减产。进口方面，受澳洲资源价格下跌影响，进口焦煤价格优势明显，近期发运数量有所增加。此外，蒙古焦煤通关逐渐恢复，日通关车数约200-250车。下游方面，虽焦炭价格调涨未果，但焦企开工率依旧保持较高水平。我们认为近期炼焦煤市场供应仍相对宽松，在焦炭行情走向未定的情况下，焦煤行情更难选择方向，预计后市将稳中偏弱运行，重点关注焦炭行情走势，建议投资者观望为主，偏空看待。
动力煤（TC） 逢低布局多单
昨日动力煤期货主力（ZC009合约）窄幅震荡，略微收涨，振幅不大，成交一般，持仓量减少。现货方面，近期行情有止跌迹象，成交较差。23日秦港Q5500动力煤平仓价472元/吨（-2），期现基差-6.6元/吨；北方三港煤炭库存1486.8万吨（-1.8）；六大发电集团库存数量1641.28万吨（+31.3）、日耗57.06万吨/天（-1）。综合来看，近期动力煤市场需求疲软的格局依旧持续，坑口销售压力较大，大矿价格仍有下调。北方港口煤炭库存高位，由于下游采购需求弱，成交极少，不过国家调控作用下，市场信心有所好转。下游方面，电厂日耗前期接近历年同期水平，继续等待水泥、化工等非电终端需求恢复节奏。我们认为电厂降库存到一定程度后，如果工业用电量有所回升则将带来一波集中采购并顺势拉高动力煤行情。预计后市将稳中偏强运行，重点关注国家调控政策，建议投资者逢低布局多单。
甲醇（ME） 暂且观望为宜
现阶段就甲醇基本面来看，市场供给正常，开工保持在6成以上，6月进口在70万吨，而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响，致消耗能力进一步弱化；新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下，强势走高，南北套利窗口开启，本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度，区域调整或加剧。
隔夜甲醇期价维持震荡态势，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。
尿素（UR） 前空持有
昨日UR2009合约期价拉涨上行后高位震荡，终收于1543元/吨，日涨幅1.38%，增仓1439手，盘面成交较为活跃。尿素市场交投氛围清淡，市价偏弱运行：当前山东地区的主流出厂报价在1690-1750元/吨；河北在1700-1720元/吨；河南在1680-1700元/吨；江苏在1750-1790元/吨；安徽在1710-1740元/吨。
供应方面：近期尿素的库存水平小幅下降，但随着前期短停的装置陆续复产，厂家的开工率有所回升，市场上的现货供应整体上仍较为充足。需求方面：近期下游贸易商的新单跟进情况有所放缓，对市场的支撑力度较为有限；复合肥企业的开工水平小幅下滑，企业对尿素的采购积极性一般，新单按需逢低跟进；胶板厂因下游需求低迷、开工的积极性不高，企业以按需采购为主。综合来看，后市尿素的价格或将继续以弱势运行为主。对于UR2009合约，操作上建议前期空单继续持有。
玻璃（FG） 逢低短多思路
从数据看，上半年平板玻璃产量创历史新高，达到4.14亿重箱，同比增加5.4%。在产产能方面也有4440万重箱的同比增加。尤其是六月份以来冷修复产生产线的点火速度越发加快，对目前和未来现货价格有一定的制约作用。近期的高温天气对下游加工企业订单也有一定的影响，生产企业出库环比没有明显的增加。因此短期内玻璃现货价格依然维持窄幅震荡为主。生产企业目前资金状况尚可，并不急于削减库存。增加出库的动力来自于避免高温天气造成的玻璃保质期较短等等。隔夜玻璃期价小幅走高，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。
白糖（SR） 观望为宜
昨日郑糖主力窄幅震荡，价格围绕5150元/吨运行。受原油价格暴跌影响原糖价格出现跟跌拖累郑糖价格今日下行。目前国内市场现货销售仍处于淡季，据了解，本周广西和云南产区集团成交量均有所下降，且部分贸易商表示本周销售偏淡，再加上内外盘均弱势震荡下跌影响，从而导致本周我国现货价格整体环比上周小幅下调。ICE原糖近期大幅下跌至11美分/磅下方，目前巴西已经宣布进入紧急状态，雷亚尔对美元大幅贬值拖累郑糖价格。由于印度的疫情仍在扩散，4月14日印度政府宣布封锁日期从4月底进一步延期到5月4日，若国际糖价一直持续在这样的低位上，印度的食糖出口节奏估计会放缓，很难超过450万，印度食糖去库存进度放缓。目前南宁集团报价与盘面基差为300-350元/吨，基本面上，国际市场印度和泰国产糖作物收割推迟，但是近期新冠疫情蔓延全球，全球食糖生产和销售受阻，叠加油价暴跌乙醇需求或将减少导致ICE原糖近期讲继续弱势运行。操作上，短期内建议投资者暂且观望，期权方面，建议买入跨式。
玉米及玉米淀粉
观望
昨日玉米期货价格震荡走强。南北港口玉米价格继续上行，锦州港新玉米主流集港价格1950-2000元/吨，广州蛇口散船玉米报价2090-2100元/吨；东北深加工玉米收购价延续强势，华北深加工企业继续提价收购。截止4月17日全国售粮进度92%，产区基层余粮见底，粮源转至贸易商手中，农户手中余粮已不足1成，预计下周开始春播陆续启动。深加工企业玉米库存同比偏低，且市场对二季度及之后饲料需求有乐观预期，贸易商仍存一定的惜售情绪，预计短期玉米价格偏强运行。近期拍卖消息频传，关注后期政策动向。淀粉方面，截至4月17日当周，淀粉企业开工率为71.84%，去年同期为77%，淀粉企业开机处于较低的水平。淀粉库存方面，随着淀粉价格持续提至高位后，市场对于淀粉追涨谨慎，且下游市场需求表现有限，部分仍在执行前期合同，高位签单寥寥无几，使得本周淀粉库存出现略增，目前为83.03万吨。后期预计淀粉价格跟随原料玉米价格走势。
操作上，暂建议观望。期权方面，卖出宽跨式期权。
粳米（RR） 观望为宜
昨日粳米主力合约维持震荡偏强走势。受新冠疫情得到有效控制，粳米走货开始畅通，粳米供应量逐渐恢复。东北地区基层原粮逐渐减少，稻米价格坚挺，成本形成支撑叠加下游采购量较大，提振近期粳米行情。但由于江苏低价米外流其它地区，对粳米价格继续上涨带来压力，此外由于本次粳米价格上涨过快，部分下游对于高价粳米较难接受。预计短期粳米价格或将维持震荡走势，建议投资者观望为宜。
大豆（A） 观望
昨日国产大豆价格维持高位震荡。国产大豆现货价格稳定，目前基层余粮较少，贸易商收购成本增加且上量有限，在成本支撑下，贸易商出货意愿不强，而南方贸易商多在消耗库存，部分仍看好后市，报价保持坚挺，仍利好国产大豆。但是随着价格的大幅上涨，下游客户采购心态谨慎，市场呈现有价无市状态，仍制约行情上涨空间。进口大豆方面，巴西农户积极销售大豆，同时榨利丰厚，促使中国积极采购巴西大豆，近期巴西大豆周度装船量正常，5月份预计大豆到港量充足，但由于近期全球疫情爆发，主要出口国的措施导致后期大豆发运存在一定不确定性，同时国内港口进口豆库存处于低位，对价格有一定支撑。短期利好因素主导预计国产大豆价格偏强运行为主。操作上，观望。
豆粕（M） 短多思路
新冠疫情抑制全球油脂及粕类需求，美国部分肉类加工厂因发生新冠疫情而关闭，需求担忧情绪上升。另一方面，由于3、4月份巴西大豆出口强劲，4月份巴西大豆库存降至低位，收割压力已经基本得到释放。近期中国重启美豆采购，4月22日及23日USDA报告分别显示私人出口商向中国出口19.8万吨和27.2万吨2019/20年度大豆，限制美豆跌幅，美豆800-820美分/蒲具有较强支撑。国内方面，本周豆粕现货供应依然偏紧，截至4月17日当周，国内进口大豆库存环比减少9.10%至238.19万吨，豆粕库存环比减少14.78%至13.61万吨。4月下旬起至5月份大豆到港压力偏大，本周起油厂开机率将逐步回升，粕类供应紧张局面将得到缓解。操作上建议轻仓短多。期权方面，建议卖出豆粕宽跨式期权。
豆油（Y） 暂且观望
国内大豆供应紧缺尚未缓解，而油脂终端消费回暖，下游提货积极，豆油库存连续六周环比下降，截至4月17日当周，国内豆油库存周环比减少11.99%至90.445万吨，豆油供应压力有所减轻，此外豆油收储传闻亦对其形成支撑。但随着进口大豆陆续到港，本周起油厂开机率将开始回升，且5月份进口大豆到港压力依然较大，后期豆油供应压力将逐步增加，另一方面全球疫情扩散阶段，油脂需求整体悲观预期难改，限制豆油反弹空间。操作上建议暂且观望。
棕榈油（P） 暂且观望
4月马棕产量延续季节性上升，SPPOMA预估4月1-20日马棕产量较上月同期增加22.61%。马来西亚延长行动限制令两周至4月28日，由于沙巴州新增新冠确诊病例较快，马来西亚暂停该地区部分部分种植园运作，但四月中上旬马棕产量增长速度较快，抵消种植园运营受阻所带来的产量的忧虑。需求方面，四月下旬马棕出口好转，ITS和Amspec分别预估4月1-20日马棕出口量较上月同期增加7.4%和4.5%，但是棕榈油最大进口国印度宣布延长全国封锁至5月3日，马来西亚亦计划推迟B20生物柴油计划，全球油脂消费疲弱局势难改，需求表现仍不乐观。综合来看，4月份马棕或将维持增库格局，棕榈油整体维持偏弱运行。操作上建议暂且观望。
菜籽类暂且观望
菜粕方面，加拿大油菜籽进口不畅，菜籽供应偏紧局面延续，清明节后水产需求启动，菜粕提货速度较快，截至4月17日当周，国内进口菜籽库存环比减少2.06%至19万吨，菜粕库存环比减少41.67%至1.4万吨。目前菜粕库存较往年处于低位，但4、5月份进口大豆到港压力增加，豆粕走势偏弱对菜粕形成拖累。
菜油方面，近期菜油终端需求较好，提货速度较快，菜油库存水平处于低位，截至4月17日当周，国内菜油库存环比减少50.00%至1.3万吨。但全球油脂需求疲弱，菜油暂无大幅上涨动力，整体维持区间震荡格局。操作上建议暂且观望。期权方面，建议卖出菜粕宽跨式期权。
鸡蛋（JD） 观望
昨日鸡蛋主力合约回调上升，收涨幅1.33%。4月23日鸡蛋均价2.93元/斤，全国蛋价多数下滑，生产环节货源充足，整体需求跟进不足，成交有限。随着国内疫情有所好转，各地走货逐渐顺畅，餐饮、食品厂也逐渐恢复，需求面或将给鸡蛋行情带来短期支撑。而供应端随着新季高存栏的产蛋鸡陆续释放产能，鸡蛋现货呈现供大于求的情况，且4-5月份南方雨季即将来临，气温的回升加上多雨，高温高湿天气下鸡蛋储存不易，蛋商采购积极性或将受到一定限制。总的来说，随着产区货源不断增多，流通环节库存压力缓慢提升，鸡蛋现货仍然呈现供大于求格局，关注鸡蛋现货走货情况，建议投资者日内操作为宜。
苹果（AP） 观望
昨日苹果期货价格震荡走低，现货价格相对稳定。最新数据显示山东地区苹果库容比为57%，去年同期为27%，陕西地区苹果库容比为37%，去年同期为10.5%，冷库苹果库存依然处于高位，压制苹果价格。山东栖霞产区库存苹果交易变动不大，五一备货客商继续按需调果农低价位货源，果农挺价，行情维持稳硬。洛川产区目前以客商货少量交易为主，因价格高，调货量很小，自提发市场占据较大多数。果农货目前余货质量较差，客商采购压价，拿货意愿不强。目前新作苹果目前处于开花期，此时天气对苹果产量影响较大，短期看天气无碍。整体来说，山东产区客商多集中在栖霞周边及部分低价货源多的乡镇，客商继续采购低价货源补充市场或为后期备货，果农挺价，带动行情稳硬运行。中档货源交易量不大，涨幅不甚明显，投资者关注后期新季苹果天气炒作。
红枣（CJ） 观望
昨日红枣价格震荡整理。沧州市场行情稳弱，走货速度一般，各储存商卖货心态尚可，但下游客商没有明显增加，普遍谨慎采购，目前一级灰枣价格在3.0-3.5元/斤左右。新郑市场红枣交易氛围尚可，储存商多在积极抛货，下游拿货客商按需采购，走货速度一般。阿拉尔产区红枣行情整体清淡，红枣加工厂陆续开工生产，但外来采购客商零星，走货有限，交易清淡。总的来说，新疆产区拿货客商不多，交易量有限，行情不快。沧州、新郑市场交易活跃度不高，采购商拿货积极性低，挑拣合适货源压价采购，存库持续，整体行情稳弱运行，短期预计价格行情稳中偏弱为主，建议观望。
棉花及棉纱暂且观望
昨日郑棉主力大幅上涨，价格回升至11700元/吨附近。近期市场上传闻国家将启动100万吨进口棉收储计划，利好郑棉价格。目前新疆棉花春播已经逐渐启动，近期北疆出现大风降温天气，南疆多地出现风沙局部出现沙尘暴天气均对春耕春播有不利影响，潜在的天气炒作对棉价形成较强支撑，另外黄河流域今年棉花种植面积减少，棉农观望情绪浓厚。USDA4月份供需报告大幅削减了全球棉花需求以及消费量，整体偏空。另外由于受到新冠疫情影响，国内棉纺织企业将推迟开工，短期内企业复工率或将攀升缓慢，加上受疫情使得进出口贸易活动和消费都收到较大影响，导致棉纺织业下游订单或将出现疲弱，加重了郑棉需求的不确定性。当前3128级棉花与期货盘面基差为-1800元/吨。外盘方面，I美棉期货收低，受惨淡的经济数据打压，美国商务部数据显示，3月份美国零售销售额环比下降8.7%，其中服装类下降50.5%，美棉价格受此拖累价格在53美分/磅附近运行，截止4月12日当周，美国棉花种植进度为9%，上一周为7%，上一年度同期为7%。棉纱方面，棉纱主力同步棉花价格运行，操作上建议暂且观望。期权方面，建议卖出虚值看涨期权。
