拓斯达(300607)2019年年报点评及2020年一季报点评:一季度业绩大幅增长 未来前景可期

类别:创业板 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:卢立亭/张豪杰 日期:2020-04-24

  2019 年业绩保持稳定增长。2019 年,公司实现营收16.6 亿元,同比增长38.6%;实现归母净利润1.9 亿元,同比增长8.6%;实现扣非后归母净利润1.8 亿元,同比增长17.7%。公司拟每10 股转增8 股并派现3.5元。第四季度,公司实现营收5.7 亿元,同比增长64.5%;实现归母净利润0.4 亿元,同比增长1.0%。2019 年中美贸易摩擦加剧,自动化行业普遍下滑,公司经营业绩实现逆势增长。

    2020 年一季度业绩大幅增长。一季度,公司实现营收5.5 亿元,同比增长70.1%;实现归母净利润1.5 亿元,同比增长298.5%;接近业绩预告区间上限。2020 年初,新冠肺炎疫情在全国蔓延,口罩等医疗防护用品出现短缺。公司主动承担起社会责任,研发口罩机自动化生产线,公司的口罩机产品已供应比亚迪、立讯精密、OPPO、伯恩等诸多企业。3 月疫情逐渐在全球多地爆发,中国口罩出口量大幅增加,国内对口罩机的需求持续提升。口罩机业务大幅增厚了公司一季度业绩。另外,鉴于初期海外项目受疫情影响较小,公司积极推进工业机器人及自动化应用、智能能源及环境管理系统板块的海外拓展,取得一定成效。

    2019 年毛利率有所降低,一季度各项指标大幅提升。2019 年,公司毛利率为34.0%,同比降低2.1pct;工业机器人及自动化应用系统/注塑机、配套设备及自动供料系统/智能能源及环境管理系统毛利率分别为36.7%/45.3%/24.5%,分别同比提升-3.7/3.8/8.9pct。工业机器人及自动化业务毛利率有所降低;智能能源及环境管理系统2019 年营收同比增长137.9%,营收占比提升至33.8%,其毛利率大幅提升,但总体毛利率水平相对其他业务仍然较低。一季度,公司毛利率达48.0%,净利率达27.9%,加权平均净资产收益率达8.8%,经营活动现金净流量达5.2 亿元,口罩机业务盈利能力较强,公司各项经营指标均实现大幅提升。

    大客户战略收效显著,公司订单量维持高位。2019 年,公司大客户战略收效显著,有效拓展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求;2019 年前五大客户营收占比高达41.4%。2019 年末,公司机器人本体在手订单0.8 亿元,自动化解决方案在手订单1.9 亿元。3 月,子公司越南拓斯达、拓斯达全球分别与立讯云中、立讯越南、立讯义安签订合同金额达3.6 亿元,预计将在二季度履约完毕。公司订单量维持高位,业绩持续高增长可期。

    投资建议:公司是我国智能制造领域优秀企业。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为3.31/3.32元,当前股价对应PE分别为18.7/18.6倍,维持公司“推荐”评级。

    风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;市场竞争加剧;下游自动化改造不及预期;业绩不及预期等。