吉比特(603444)2020年一季报点评：Q1业绩高增长 新产品储备充裕

　　Q1 业绩符合预期，《问道》手游推动营收高增长1）公司2020 年一季度实现营业收入7.40 亿（+46.3%），归母净利润3.22 亿（+51.0%），符合市场及我们预期；业绩高增长主要在于Q1疫情背景下线上娱乐时长增长、用户数及用户付费意愿提升明显，《问道手游》流水表现良好；2）核心产品《问道》手游一季度保持在iOS畅销榜20 名左右水平，我们估计一季度《问道》手游月流水或达2.5亿左右。4 月23 日《问道》端游和手游四周年活动开启，福利折扣推动流水大幅提升，推动23 日《问道》手游冲入iOS 畅销榜TOP 10；在《问道》手游良好的流水表现之下，二季度业绩有望继续保持较高增速。

    　　20 年产品储备充足，海外战略初启航

    　　1）公司预计年内上线《魔渊之刃》、《一念逍遥》、《不朽之旅：重生》

    　　等8 款以上游戏，涉及Roguelike、策略、模拟经营、解密等多种品类，充足的产品储备为20 年业绩增长提供保障；

    　　2）公司积极拓展海外业务，从国内成熟上线产品做起，初步打开了海外市场。经过探索与积累，公司已建立了一套较为完善的海外游戏发行体系，后续公司将在海外深耕挂机放置、休闲及特色独立游戏等品类，有望在海外市场突破。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持 “买入”评级。

    　　上调盈利预测，预计2012-2022 年收入27.8/31.6/36.0 亿元（原为25.4/28.9/32.9 亿元，上调幅度9/9/9%），同比增速27.8/13.9/14.0%，归母净利润11.1/12.7/14.9 亿元（原为10.2/11.7/13.6 亿元，上调幅度9/9/9%），同比增速36.9/15.0/16.6%；摊薄EPS=15.4/17.7/2.7 元，当前股价对应PE=24/21/18x。公司精品研发能力和长线运营能力构成强大护城河，短期游戏储备充足，长期海外市场提供新增量，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品上线延期风险，宏观经济下行风险，监管风险，新产品不达预期风险；