中信银行(601998)2020年一季报点评：成本收入比下降 不良率上行

　　中信银行披露2020 年度一季报

    　　公司报告期内实现归母净利润144.5 亿元，同比增长9.36%。

    ROE 小幅下降

    　　2020 年第一季度年加权平均ROE12.86%，同比下降0.26 个百分点。

    　　其中ROA0.85%，同比下降0.03 个百分点，净息差收窄和拨备计提力度增加是ROA 下降的主要原因，成本收入比改善则形成明显正贡献。

    净息差收窄，成本收入比改善

    　　按期初期末余额测算的2020 年第一季度净息差为1.91%，同比下降10bps，较2019 年全年下降14bps。1 季度公司存贷款实现较好增长，期末公司贷款较年初增长3.9%，存款较年初增长6.0%，较去年4 季度增速分别提升了2.9 个和5.4 个百分点，期末公司存款占计息负债比重为67.8%，较年初提升了1.2 个百分点。

    　　2020 年一季度公司成本收入比为22.10%，同比下降3.1 个百分点，我们认为公司成本收入比改善主要是一季度受疫情冲击，线下业务转向线上，节约了开支。

    不良率较年初提升15bps，加大拨备计提力度受新冠疫情冲击，公司一季度末不良贷款率1.80%，较年初提升15bps。

    　　同时，公司加大了拨备计提力度，公司一季度年化信用风险成本为2.22%，同比提升14bps，较2019 年全年提升了20bps。受益于拨备计提力度加大，期末公司拨备覆盖率为117.4%，较年初提升了2 个百分点。

    投资建议：

    　　公司整体表现符合预期，我们维持其 “增持”评级。

    风险提示

    　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。