拓斯达(300607):口罩机需求爆发带动一季度业绩大幅增长 看好公司竞争力和长期发展

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/朱宇航 日期:2020-04-24

  拓斯达发布2019年年报及2020年一季报,2019年公司实现营业收入16.6亿元,同比增长38.58%,归母净利润1.87 亿元,同比增长8.58%,其中2019Q4 收入增速较高,依然为64.50%,净利润增速为1.03%。2019 年公司的经营活动现金流1.22 亿,同比增长6.06%,研发支出为0.70 亿元,研发占比为4.21%,研发金额逐年增长,现金流情况依然较好,研发持续增长。按业务营收来看,工业机器人及自动化应用系统业务实现收入8.00亿元,占比48.19%,同比增长13.43%,毛利率为36.68%;注塑机、配套设备及自动供料系统业务实现收入2.61 亿元,占比15.71%,同比增长13.80%,毛利率为45.27%;智能能源及环境管理系统业务实现收入5.60亿元,占比33.75%,同比增长137.9%,毛利率为24.54%,每个业务都保持健康发展势头。综合毛利率34.03%,期间费用较2018 年有所增加,销售费用、管理费用、财务费用同比增长26.89%、29.92%、107.53%,财务费用大幅增加主要是银行贷款利息增加导致。

      2020 年一季度公司实现营业收入5.49 亿元,同比增长70.12%,归母净利润1.54 亿元,同比增长298.53%。2020 年一季度由于口罩机的旺盛需求,业绩有较大幅度增长,经营活动现金流大幅增加至5.22 亿元。

      面对复杂环境能快速响应,提供完整解决方案,也是公司核心竞争力的重要体现。全年业绩高增长确定,主业依然能保持较高的增速。短期来看,全球口罩需求巨大,目前口罩机设备行业逐步淘汰出清,格局逐步清晰,公司在平面口罩机基础上又推出儿童口罩机、N95 口罩机等新品,竞争力进一步增强,口罩机业务具备一定的持续性,预计对二季度依然有较大贡献。展望未来几年,公司主业的高增长趋势不变。

      投资建议与评级:由于抗疫产品口罩机需求旺盛,我们对公司2020 年业绩确定性保持乐观,上调利润预测及目标价,预计2020-2022 公司净利润分别为4.57 亿元、5.06 亿元和5.84 亿元,对应PE 分别为21x、19x、16x,给予“增持”评级。

      风险提示:疫情影响制造业投资不及预期;订单新接及验收不及预期