吉比特(603444)季报点评:2020年Q1净利同增51% 产品储备丰富重磅大作或可期待

类别:公司 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:胡皓 日期:2020-04-24

  事件:公司发布2020 年一季度报告

      4 月23 日,公司披露2020 年一季报,一季度公司实现营收7.4 亿元,同比增长46.3%,实现归母净利润3.22 亿元,同比增长51%。总资产48.72 亿元。

    《问道手游》领衔,一季度游戏版块收入增长较快

    公司一季度归母净利润同比增长约五成,超市场预期。我们认为主要原因系2020 年春节的超长假期带来的《问道手游》流水大幅增长。《问道手游》自2016 年4 月正式运营以来,用户规模增长迅速,截至2019 年底,《问道手游》累计注册用户数量超过4000 万,至今虽上线四年有余,其依然在2019 年AppStore 游戏畅销榜平均排名第28 名,并最高至该榜单第5 名。

    成本端略有上升,属正常经营波动所致

      公司管理费用同比增长86.7%,增幅较大,主要原因系:1)管理人员的薪酬有所增加;2)公司新增办公楼,因此折旧费用有所增加,预计每年新增折旧费用约4500 万。另外研发费用增加52.7%,主要原因系研发部门员工的奖金发放所致。财务费用因汇兑损益为-1580 万元。

    公司产品线储备丰富,《M68》或有望年内上线

    公司现有储备产品丰富,重磅产品《M68》进展顺利,其他储备产品包括《一念逍遥》、《五行师》、《匠木》、《魔渊之刃》、《冒险与深渊》、《精灵魔塔》等,其中,《五行师》、《匠木》或将于上半年上线,《M68》或有望于年内上线。另外在海外市场方面,公司已取得《最强蜗牛(港澳台版)》、《古代战争》、《呆萌骑士》、《伊洛纳》、《跨越星弧》、《不朽之旅:重生》等多款产品的海外发行权,类型涵盖Roguelike、放置、休闲及特色独立游戏等。

    看好公司未来游戏品类多样化发展,维持“强烈推荐”评级

    我们看好未来公司由原有的单一《问道手游》驱动到多种类游戏特别是Roguelike 类游戏的全面发展。预计2020-2022 年公司的归母净利润分别为11.22 亿元、14.50 亿元、17.34 亿元,同比增长38.7%、29.3%、19.5%,对应EPS 分别为15.61/20.18/24.12 元,当前股价对应2020-2022 年PE 分别为24/19/16 倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:游戏监管风险,市场竞争风险,产品质量不及预期风险。