吉比特(603444)2020年一季报点评:业绩符合预期 看好《问道手游》周年庆大服表现

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:刘欣/张昱/钟奇 日期:2020-04-24

一、事件概述

    2020Q1 实现营收7.40 亿元,同比增长46.28%,实现归母净利润3.22 亿元,同比增长51.0%,扣非归母净利润为2.95 亿元,同比增长47.2%,经营活动现金流净额为3.64亿元,同比增长64.4%,ROE(加权)为10.0%,同比增加2.9%。

    二、分析与判断

    20Q1 业绩符合预期,《问道手游》优异表现助力20Q1 业绩高增

    公司前期业绩快报预计公司实现归母净利润3.20-3.27 亿元,归母净利润同比增长50.0%-53.0%,实现扣非归母净利润2.94-3.00 亿元,公司扣非归母净利润同比增速约为47.0%-50.0%,公司2020Q1 实现归母净利润3.22 亿元,同比增长51.0%,扣非归母净利润为2.95 亿元,同比增长47.2%,落于业绩预告区间,业绩符合预期。公司拳头产品《问道手游》2020Q1 在 iOS 游戏畅销榜平均排名为第23 名,最高至该榜单第13 名,目前为9 名(《问道手游》2019Q1 在iOS 游戏畅销榜平均排名为第28 名,最高至该榜单第18 名)。20Q1《贪婪洞窟2》在iOS 游戏付费榜平均排名为第35 名,最高至该榜单第22 名,目前为43 名。

    看好《问道手游》4.24 周年庆大服表现,中长期看好游戏长生命周期

    《问道手游》20Q1 共开新服13 个,元旦推出了新年服“伶俐鼠”(新年服预约活动达到爆满档位)。《问道手游》在4.13 公布当红男神代言人张若昀并且将于4.24 开启周年庆大服,并计划开拍微电影加大宣传力度引流新用户,参照之前周年大服《问道手游》的优异表现,预计20Q2 流水有望持续攀升,同时我们预计公司自有渠道(聚宝斋等)占比持续,收入贡献将持续增长。《问道手游》截止19 年末累计注册用户超4000万,自16 年上线,已经运营接近4 年,凭借《问道》IP 价值转化庞大用户群体,MMORPG本身长生命周期叠加公司长线化游戏运营实力强劲,《问道手游》优异表现支撑整体业绩。

    公司主要储备产品《魔渊之刃》(TapTap 评分9.3,预约人数超30 万,预计20年下半年上线)、《一念逍遥》(预计20 年下半年上线)、《纪元:变异(PC 版)》(预计于2020 年内登录PlayStation 和Steam 游戏平台)、《最强蜗牛(港澳台版)》(Taptap 评分9.8,预约人数超10 万,预计于2020 年中在港澳台地区上线)、《冒险与深渊》、《巨像骑士团》《不朽之旅:重生》、《精灵魔塔》、《石油大亨》、《匠木》、《魔法洞穴2》、《爱丽丝的精神审判》、《四目神》等多款新游产品储备。

    三、投资建议

    我们预计公司2020-2022 年能够实现每股收益15.33、18.21、21.04 元,对应PE 分别为24X、20X、18X。我们看好公司目前头部游戏的流水持续性叠加新游上线增厚公司业绩,目前公司PE(TTM)处于17 年以来53%分位数,维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    新游未如期上线,游戏流水不达预期,海内外游戏政策监管风险。