吉比特(603444)2020年一季报点评:一季度营收大幅增长 《问道手游》热度持续

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:杨晓彤 日期:2020-04-24

  一、事件

      吉比特发布2020 年一季报:2020 年第一季度公司实现营业收入7.40 亿元,较上年同期增长46.28%;归属于上市公司股东的净利润3.22 亿元,同比增长50.95 %;扣非归母净利润2.95 亿元,同比增长47.24%。

      二、我们的分析与判断

      2020 年一季度受《问道手游》营收强势拉动,公司营业收入和净利润均实现大幅增长,预计20Q2 热度延续流水继续保持增长。

      (一)一季度营收实现大幅增长,经营活动现金流亮眼2020 年一季度公司实现营业收入7.40 亿元,较上年同期增长46.28%;归母净利润实现3.22 亿元,较上年同期增长50.95 %。一季度营收及净利润实现大幅增长,主要系疫情影响春节假期延长,复工延迟,玩家活跃度上升,公司主要产品《问道手游》的营业收入较2019Q1 增长显著。公司现金流充裕,一季度经营活动现金流净额同比增长64.41%,达到3.64 亿元。

      (二)研运一体打造经典作品,《问道手游》热度持续基于出色的游戏研发与运营能力,公司积累了庞大的用户规模,以《问道手游》为代表的经典产品自上线以来表现优异,截止2019 年末《问道手游》已累计注册用户超过4000 万,持续为公司贡献营收。4 月24 日《问道手游》即将迎来上线四周年庆新服开启并邀请张若昀代言开展一系列活动,预约热度已突破250 万创下四年新高,后续还将充分发挥问道系列IP 资源优势,开展官方小说创作、拍摄年度微电影等活动,20Q2 流水有望继续保持增长。

      (三)游戏产品储备丰富,游戏出海贡献有望提升公司游戏产品储备丰富,2020 年计划上线《魔渊之刃》《一念逍遥》《不朽之旅:重生》《精灵魔塔》《石油大亨》《匠木》《纪元:变异》PC 版等数款自研和代理运营游戏,《最强蜗牛》预计于年中在港澳台地区上线。公司还取得了《古代战争》《呆萌骑士》《伊洛纳(Elona)》《跨越星弧》《不朽之旅:重生》等多款产品的海外发行权,涵盖Roguelike、挂机放置、休闲及特色独立游戏等品类,加上2019 年已在海外发行的七款游戏,预计未来游戏出海对营收贡献将更为显著。

      三、投资建议

      看好公司的自主研发和运营能力带来的持续性业绩增长。预计公司20-21 年归母净利润分别为10.68/13.55 亿元,同比增长35.9%/26.9%,对应EPS 分别为14.86/18.86,对应PE 分别为28.46x/22.43x,给予推荐评级。

      四、风险提示

      市场竞争加剧的风险,行业政策趋严的风险,新游戏产品研发运营失败的风险等。