金地集团(600383):销售额超2100亿 一二线优质土储保增长

类别:公司 机构:上海亿翰商务咨询股份有限公司 研究员:于小雨/王玲/徐鹏/姜晓刚 日期:2020-04-24

  金地集团作为传统老牌房企,2019 年实现销售金额2106亿元,同比增长29.7%;销售面积1079 万平米,同比增长22.9%。销售金额的稳定增长为公司带来业绩的提升,公司实现营业收入634.2 亿元,同比上升25.1%;归母净利润100.8亿元,同比增长24.4%。而金地房地产业务结算的毛利润率高达41.3%,位于行业较高水平。另外,稳健的财务杠杆和较低的融资成本为公司的可持续发展提供保障。

      一、销售金额同比增长30%,地产业务毛利润率高达41%2019 年,金地实现累计销售金额2106 亿元,同比增长29.7%;实现销售面积1079 万平米,同比增长22.9%。销售金额的稳定增长为公司带来业绩上升,公司实现营业收入634.2亿元,其中房地产项目结算收入573.9 亿元,同比上升24.6%。

      从金地利润率表现来看,公司整体的毛利润率为40.5%,其中房地产业务结算毛利率达到41.3%,保持行业较高水平。

      二、三四线城市拿地规模增加,但一二线土储占比仍达75%金地全年获取土地113 宗,新增土地储备1688 万平米,投资金额1200 亿元。截至2019 年底,金地总土地储备5233万平米,权益土地储备2802 万平米,权益比53.5%,一二线城市土储占比75%。根据金地的投销比情况,投资额/销售金额为0.6,投资拿地建面/销售面积上升至1.6,意味着公司深耕一、二线城市的同时,适当布局三四线城市。

      三、财务杠杆稳健,拥有低融资成本优势

      2019 年,公司净负债率为60.2%,虽相比2018 年的57.4%上升2.9 个百分点,但仍大幅低于EH50 房企平均净负债率,偿债压力较小。融资方面,公司主体信用评级及各项融资产品评级均为AAA 级,标普、穆迪给予公司信用评级分别为BB、Ba2。同时,金地拥有较低的融资优势,债务融资余额为947.6亿元,债务融资平均成本为4.99%,处于行业较低水平。

      金地集团作为传统老牌房企,2019 年实现销售金额2106 亿元,同比增长29.7%;销售面积1079 万平米,同比增长22.9%。销售金额的稳定增长为公司带来业绩的提升,公司实现营业收入634.2 亿元,同比上升25.1%;归母净利润100.8 亿元,同比增长24.4%。而金地房地产业务结算的毛利润率高达41.3%,位于行业较高水平。另外,稳健的财务杠杆和较低的融资成本为公司的可持续发展提供保障。

      一、销售金额同比增长30%,地产业务毛利润率高达41%2019 年,金地实现累计销售金额2106 亿元,同比增长29.7%;实现销售面积1079 万平米,同比增长22.9%。面对行业下行的市场环境,公司提出“精益管理、协同共进”的经营导向,通过城市深耕和不断拓展新城市,做强地产主业,并保障销售策略推进,实现规模的稳定增长。在城市深耕战略的指引下,金地在上海、杭州、天津、南京、东莞、海口、沈阳、昆明、嘉兴等十几个城市的市场排名均位列前十,市场份额得到进一步稳固和提升。从具体项目看,杭州悦虹湾等项目单盘销售额超过50 亿元,南京云逸都荟花园、北京华锦佳苑、沈阳樾檀山、义乌西江雅苑等项目销售额超过30 亿元,重庆中交中央公园、温州峯汇里、北京华樾东园等项目销售额超过20 亿元。

      金地销售金额的稳定增长为公司带来业绩上升。2019 年,金地房地产项目结算面积大幅增长使公司实现营业收入634.2 亿元,同比上升25.1%。其中房地产项目结算面积393.2万平方米,同比上升53.8%;结算收入573.9 亿元,同比上升24.6%。公司实现归母净利润100.8 亿元,同比增长24.4%。

      从金地利润率表现来看,公司整体的毛利润率为40.5%,净利润率为24.5%,相比2018年的24.1%上升0.4 个百分点。其中房地产业务结算毛利率达到41.3%,保持行业较高水平;物业管理的毛利润率9.7%,相比2018 年增加0.2 个百分点;物业出租的毛利润率下降2.7个百分点,但仍达到78.6%。分区域来看,金地在华东地区的毛利润率达到46.7%,其次是华北、华南和东北,分别达到45.2%、43.3%、42.2%;东南和西部地区实现的毛利润率相对较低,分别为35.55%、35.51%。

      二、三四线城市拿地规模增加,但一二线土储占比仍达75%投资力度方面,金地坚持深耕广拓的战略指引,通过招拍挂、旧城改造、合作、收购等手段,广泛参与土地市场,全年获取土地113 宗,新增土地储备1688 万平米,投资金额1200亿元,其中2019 年权益投资额558 亿元,新增权益土地储备886 万平米,为公司未来发展提供资源储备。截至2019 年底,金地总土地储备5233 万平米,权益土地储备2802 万平米,权益比53.5%。

      投资布局方面,公司进一步扩大对外投资,全年新进入11 个城市,分别为贵阳、廊坊、鄂州、台州、江门、襄阳、九江、漳州、湛江、芜湖、威海。其中,一线城市的总投资额占比10%,二线城市的总投资额占比55%,三四线城市的总投资额占比35%。截止2019 年底,公司已进入全国61 个城市。根据金地的投销比情况,投资额/销售金额为0.6,而投资拿地建面/销售面积上升至1.6,意味着公司深耕一、二线城市的同时,适当布局具备人口汇聚能力及市场容量的三四线城市。但整体来说,金地5233 万平米的总土地储备中,一二线城市占比75%,优质土储充裕。

      三、财务杠杆稳健,拥有低融资成本优势

      金地持续通过项目合作、拓宽融资渠道、保持良好的债务结构和资金状况来确保公司经营的安全稳定。2019 年,公司净负债率为60.2%,虽相比2018 年的57.4%上升2.9 个百分点,但仍大幅低于EH50 房企平均净负债率,偿债压力较小。

      融资方面,鉴于金地保持良好的信用状况,公司主体信用评级及各项融资产品评级均为AAA 级,国际评级机构标普、穆迪维持给予公司的长期信用评级分别为BB、Ba2。同时,公司积极开拓中期票据、公司债、资产证券化、超短融资券等多元化的融资渠道,并保持较低的融资优势。截至2019 年底,金地债务融资余额为947.6 亿元,债务融资平均成本为4.99%,处于行业较低水平。