平安银行(000001)2020年一季报点评:对公发力推动贷款规模扩张 业绩表现超预期

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:武平平/张一纬 日期:2020-04-23

1、事件

    近期,公司发布了2020 年一季度财务报告。

    2、我们的分析与判断

    1)归母净利润同比增长14.80%,业绩表现超预期2020 年一季度,公司实现营业收入379.26 亿元,同比增长16.78%;归母净利润85.48 亿元,同比增长14.80%;加权平均年化ROE 达11.50%,同比减少0.65个百分点;基本EPS 为0.40 元,同比增长11.1%。

    2)对公信贷投放力度加大推动贷款规模稳步扩张,净息差环比维持平稳2020 年一季度,公司实现利息净收入247.70 亿元,同比增长19.24%;净息差为2.60%,同比提升7 个BP,但由于年初LPR 下行叠加货币市场资金面宽松影响,公司生息资产收益率降幅略快于计息负债成本率降幅,净息差环比小幅下滑2 个BP。资产端来看,2019 年下半年公司资本补充到位后,公司信贷投放力度持续加大。2020 年一季度,公司发放贷款和垫款平均余额22617.43 亿元,环比增长6.91%,主要系对公贷款日均余额环比增长12.35%。零售贷款占贷款日均余额比重59.76%,环比下降1.95 个百分点,主要系疫情影响下零售业务短期波动。负债端来看,一季度公司存款日均余额达25073.46 亿元,环比增长7.11%;存款总额占计息负债比为68.42%,同比上升0.66 个百分点。

    3)投资收益显著增长,助力非息收入改善

    2020 年一季度,公司实现非利息净收入131.56 亿元,同比增长12.4%。一季度货币政策维持宽松,本行紧握市场交易机会并适度加大债券持仓,投资收益增长显著。2020 年一季度公司实现投资收益38.02 亿元,同比增长47.88%;投资收益占营业收入比重10.02%,同比提升2.11 个百分点。2020 年一季度公司实现手续费及佣金净收入96.88 亿元,同比增长1.34%。

    4)个贷不良率有所抬升,资产质量整体平稳可控,风险补提能力持续增强截至2020 年一季度末,公司不良贷款率1.65%,环比2019 年四季度持平。个贷方面,受短期新冠疫情冲击,个人贷款不良率1.52%,环比上升0.33 个百分点。

    对公业务方面,公司坚持对公做精,加强清收能力,企业贷款不良率为1.81%,环比下降0.48 个百分点。公司资产质量风险整体平稳可控,关注类贷款占比1.93%,环比下降0.08 个百分点;逾期90 天以上贷款占比1.28%,环比下降0.07 个百分点。

    公司拨备覆盖率为200.35%,环比提升17.23 个百分点,风险抵补能力持续增强。

    3.投资建议

    公司背靠中国平安,有望受益于集团资源支持和金融科技优势;围绕“科技引领、零售突破、对公做精”转型突破战略,贷款规模稳健增长;资产质量风险整体可控,拨备覆盖率提升,风险抵补能力持续增强。结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级,2020-2021 年EPS 1.65/1.87 元,对应2020-2021 年PE8.15X/7.30X。

    4.风险提示

    新冠疫情对宏观经济影响超预期的风险,宏观经济疲软导致资产质量恶化超预期的风险