拓斯达(300607):一季度口罩机业绩贡献较大 看好公司大客户战略显成效

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:钱建江/刘国清 日期:2020-04-23

  事件:公司发布2019年年报和2020年一季报,2019年公司实现收入16.60 亿元,同比增长38.58%,归母净利润1.87 亿元,同比增长8.58%。2020Q1 公司实现收入5.49 亿元,同比增长70.12%,净利润1.54 亿元,同比增长298.53%。

      2019 年全年保持稳健增长,研发和渠道双轮驱动:2019 年公司实现收入16.60 亿元,同比增长38.58%,归母净利润1.87 亿元,同比增长8.58%,实现稳健增长。分业务看,工业机器人及自动化应用系统、注塑机配套设备及自动供料系统、智能能源及环境管理系统业务分别实现收入8.00 亿、2.61 亿和5.60 亿,分别同比增长13.43%、13.80%和137.90%,毛利率分别为36.68%(-3.74pct)、45.27%(+3.75pct)、24.54%(+8.94pct)。公司加大研发投入力度,全年研发费用6991.36 万元,推出了HQ 系列直角坐标机器人、拓星辰I号、拓星辰Ⅱ号、拓星云I 号、拓星河I 号等新产品,产品和服务竞争力不断增强。

      一季度口罩机业绩贡献较大,预计二季度仍有较大贡献:2020Q1公司实现收入5.49 亿元,同比增长70.12%,净利润1.54 亿元,同比增长298.53%,主要是公司口罩机贡献较大业绩增量。目前公司口罩机仍有较多未交付订单,一季度合同负债达5.01 亿,较去年末增加4.21 亿,我们判断二季度口罩机仍有较大贡献。同时,公司于2020年3 月份新签3.6 亿立讯越南工厂绿能项目,预计在二季度完工,对业绩也将产生一定贡献。

      3C 自动化等行业需求有望回升,看好公司大客户战略显成效:跟据我们的草根调研,2019 年底工业自动化需求开始从底部回升,虽然由于疫情影响,行业的复苏态势有所中断,但我们认为疫情结束之后行业上升趋势不会发生变化。公司主要聚焦于3C、新能源、汽车等行业,在行业低迷期主动调整销售策略,推进大客户战略,已取得明显成效。根据公司2019 年年报披露,公司新开拓了食品包装制造行业大客户韶能股份、新能源行业客户NVT 等,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求,预计未来2-3 年公司大客户订单有望呈快速上升趋势。

      盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022 年净利润分别为4.52 亿、5.00 亿和6.98 亿,对应PE 分别为21 倍、19 倍和13 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:疫情影响持续时间超预期,3C 产品需求下滑导致资本开支低于预期等