新媒股份(300770)：全国专网业务和OTT业务双轮驱动 20Q1业绩维持高增长

公司公告2019年报：2019年实现营收9.96亿元，同比增长54.86%；实现归母净利润3.96亿元，同比增长92.83%。并且公司公告2020年一季报业绩：20Q1实现营收2.94亿元，同比增长57.79%，实现归母净利润1.44亿元，同比增长95.61%，贴近此前公告20Q1业绩预告区间上限。同时，公司利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利9元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

    19年归母净利实现同比增长92.83%，全国专网业务和OTT业务双轮驱动实现高增长。公司对业务分类进行调整，将IPTV业务和省外专网视听节目综合服务业务合并为全国专网业务。全国专网业务是公司营业收入的最大来源，占总营收83.14%。OTT方面，公司重点发力云视听系列APP，OTT业务收入同比增长30.79%，其中云视听系列产品收入同比增长40.47%。

    20Q1实现归母净利同比增长95.61%，贴近此前业绩预告上限，大屏活跃用户数和付费增长助推业绩延续高增长。公司一季度延续高增长，受疫情影响延续，宅经济推动下，公司旗下广东IPTV活跃度和用户日均观看时间在疫情期间提升明显，并通过持续强化内容和增值服务稳步提升ARPU值稳步提升。另一方面，云视听系列产品日活用户规模也有明显提升。大屏活跃用户数和付费增长助推业绩延续高增长。

    构建“大平台·新生态”战略目标稳步推进，聚焦和深挖家庭场景新价值，持续加码5G+4K赋能智慧家庭生态升级。在省内专网业务（广东IPTV）中，公司将构建统一的大会员体系，巩固用户粘性。同时以资本作为引擎，持续孵化娱乐、健康、教育、生活等系列生态服务链，打造智慧家庭新生态。

    盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年实现归母净利5.65亿、7.46亿和9.21亿元，分别对应37.2倍、28.2倍和22.8倍市盈率，维持强烈推荐-A评级。

    风险提示：增值业务拓展不及预期，省外专网扩张不及预期，IPTV与OTT用户增长和付费率发展不及预期等