新大正(002968)季报点评：20Q1收入平稳增长 防疫支出增加致业绩平稳增长

　　20Q1 公司收入2.75 亿元，同比增加14.43%；归母净利0.25 亿元，同比增加5.21%。

    　　业绩增速小于收入主要系公司持续为项目提供科学、规范的防疫措施，因此，报告期内较去年新增防疫物资支出，并将持续到抗疫结束；同时，处于谨慎性原则考虑，对于本次受到疫情影响较大的项目：如商业部分，公司已在本季报中对可能减少的收入进行预估。

    　　公司20Q1 扣非后归母净利0.24 亿元，同比增长1.11%，非经常性损益收入98 万元，其中计入当期损益的政府补助收入120.96 万元；除上述各项之外的其他营业外收入和支出为-2.06 万元；减所得税影响额17.54 万元和少数股东权益影响额（税后）3.27 万元。

    　　20Q1 毛利率20.91%，净利率9.08%，由于公司于19Q4 上市，19Q1 同比数据暂未公布，故我们将其与19 年全年数据比较，其中毛利率减少0.23pct，净利率减少0.89pct。

    　　20Q1 期间费用率8.56%，较19 年减少0.77pct，费用管控能力进一步凸显。

    　　其中管理费用率7.92%，较19 年增加0.32pct；销售费用率1.14%，较19年减少0.5pct；财务费用率-0.5%，财务费用变动主要系募集资金银行结息所致。

    　　同时，公司公告关于选举第二届董事会董事长以及聘任高级管理人员等主要人事变动为公司选举李茂顺先生为董事长，聘任刘文波先生为公司总裁；李茂顺先生原为公司副董事长、董事，刘文波先生曾为中航物业管理有限公司担任董事、总经理。公司人事机制理顺，同时引入中航物业高管，有利于丰富运营经验及产业资源，加快发展。

    　　维持盈利预测，给予买入评级。

    　　公司作为独立第三方物业服务企业，主要为各类城市公共建筑提供物业服务，专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的运营和管理。随着我国后勤社会化改革的持续推进、社会专业化分工的需求增加、投入市场进行物业服务公开招投标的建筑类型逐年增多，公司提供的物业服务产品类型也随之增加。我们预计公司20-22 年EPS 分别为2.08 元、2.84 元、3.66 元；PE 分别为38xPE、28xPE、22xPE。

    　　风险提示：疫情增加成本，拿单不及预期，核心高管流失