煌上煌(002695):新渠道推动品牌升级和复购率提升

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏/何长天 日期:2020-04-22

积极开拓智能化营销新渠道,推动品牌升级和复购率提升。直播带货方面,公司与头部KOL 如李佳琦、薇娅、罗永浩合作,通过在线直播形式以“低价爆量”提升品牌知名度。KOL 自身影响力又能将“粉丝”转化为“消费者”,提升消费者品牌粘性,促成复购。

    从全网销售到智能营销,公司持续开拓新渠道,2019 年在第三方销售平台GMV 超3.24 亿,其中纯电商业务收入7981.58 万元,占比3.95%。2020年将加快外卖、O2O、微信、平台直播、CRM、无人零售、社区电商等互联网智能平台发声渠道的建设,扩展品牌影响力。

    佐餐和休闲双属性带来消费场景和渠道的多元化。19 年中国休闲卤制品行业市场零售规模达1100 亿元,同比增长20%,预计到2020 年,卤制品零售额将达到1235 亿元。而向休闲零食方向发展,有利于公司扩展年轻的消费者基础,在全国范围内长远发展。

    成本控制得当,通过改善原料采购规划,毛利率有望进一步提高。19 年毛利率为 37.59%,同比上升3.12 PCT,主要由于在原材料采购价格处于相对低位时,启动了主要原材料的战略储备工作,目前已储备6 个月的生产原材料,预计今年毛利率有望继续提升2-3PCT。

    管理持续赋能,不断释放内外部改革带来的管理提升红利。公司借助信息化系统,加上相关制度,进行标准化运营。此外目前不断完善具有竞争力和激励性的薪酬制度,为公司吸引、留住优秀人才,最终提升企业的市场竞争力。

    盈利预测与投资建议。我们预计 20/21/22 年的收入分别为 24.3/30.4/38.0亿,净利润 2.7/3.6/4.9 亿,EPS 为 0.53/0.70/0.95 元。由于近期同店收入增长较快,疫情过后开店加快,看好明后年增速加快等因素,给予公司2021 年 40 倍估值,目标价 28 元,给予“推荐”评级。

    风险提示:盈利不达预期风险;食品安全风险。