鸿合科技(002955)年报点评报告：业绩短暂承压 深入推进两个市场+两个品牌

4 月20 日，公司公告20 年一季报与19 年年报

    20Q1 公司收入3.04 亿元，同比减少50.33%；归母净利-0.48 亿元，同比减少367.18%；2019 年公司收入48.30 亿元，同比增长10.34%；归母净利3.14亿元，同比减少6.58%。

    2019 年公司拟以资本公积金向全体股东每10 股转增7 股。

    分行业看，公司2019 年教育行业收入39.32 亿元，占比81.39%，同比增长3.81%；商用及其他行业8.99 亿元，占比18.61%，同比增长52.21%。

    分产品看，公司2019 年IWB 产品收入32.86 亿元，占比68.02%，同比增长11.16%；其他智能交互产品收入13.40 亿元，占比27.74%，同比增长8.33%；智能视听解决方案收入2.05 亿元，占比4.24%，同比增长10.58%。

    2020 年Q1 毛利率29.18%，同比增长3.12 pct。

    2019 年毛利率25.35 %，同比增长0.9 pct。其中：分行业来看，教育行业毛利率25.44%，同比增长1.94pct；商用及其他行业毛利率24.92%，同比减少5.57pct。分产品来看，IWB 产品毛利率27.06%，同比增长0.58pct；其他智能交互产品毛利率22.15%，同比减少2.42pct。

    公司20 年Q1 实现归母净利润-0.48 亿，同比减少367.18%；归母净利率-15.81%，同比减少18.46pct；19 年实现归母净利润3.14 亿，同比减少6.58%；归母净利率6.56%，同比减少1.16 pct。

    下调盈利预测，给予持有评级

    公司主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售。受新冠肺炎疫情影响，公司及公司上下游企业复工延迟，物流受阻。我们下调公司盈利预测，2020-21 年由原来的3.5 元/股、4.25 元/股下调为2.2 元/股、2.5 元/股，PE 分别为25xpe、22xpe。由原来的买入评级改为持有评级。

    风险提示：复工复产持续收疫情影响，核心人员流失，市场竞争激烈