易华录(300212)19年年报点评：数据湖全面落地 多方合作迎接新机遇

一、事件概述

    公司2019 年实现营业收入为37.44 亿元，较去年同期增长26.64%；归属上市公司股东的净利润为3.84 亿元，较去年同期增长26.97%。截止报告期末，公司累计新增项目金额约47.12 亿元（包括已中标未签订合同的金额），剩余未结转收入的项目金额约31.02亿元。

    二、分析与判断

    公司业绩稳健增长，数字生态建设及运营成主要收入来源

    报告期内，公司数据运营及服务实现收入2.26 亿元，同比增长37.01%；数字经济基础设施实现收入19.06 亿元，同比增长53.67%。公司数字生态建设及运营收入占比及毛利占比均超过50%，同时公安信息化营收占比从18 年的52.47%下降至19 年的43.05%，因此数字生态建设及运营业务已成为公司收入的主要来源。

    数据湖战略全国落地生根，携手合作伙伴共建生态

    19 年公司数据湖业务在全国各地加速布点，运营架构逐步完善。具体看截至公告披露日公司共有22 个数据湖项目在全国15 个省、直辖市落地，其中7 个项目示范湖已正式启动引水运营工作，总体投入运营的湖存储空间约1100PB，已存储数据总量约45PB，储备IDC 机架合计近2 万个。并且公司将自研智慧应用三大类十余个平台产品融入数据湖，加速带动数据湖与政府、企业用户之间业务融合。在储水端扎实布局之下，公司在引水端与运营公司合作，19 年布局近200PB 数据云湖空间，发展渠道代理商34 家，为后续数据引入打下基础。此外，公司持续推进数据湖生态联盟建设，截至报告期末已汇聚近400 家成员企业，并与华为、360 等公司签订战略合作协议，为数据湖生态的建设加码。

    三、投资建议

    维持“推荐”评级。公司作为数据湖生态解决方案独家提供商和智慧交通领域龙头企业，数据湖业务已成为公司新的业绩增长核心。我们继续看好公司数字生态建设及运营带来的业绩增量，因此预计2020~2022 年EPS 为1.18/1.66/2.16 元，对应PE 为39X/28X/21X，对比可比公司紫晶存储wind20 年一致预期PE 为48X，公司估值偏低，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    相关项目落地进展不达预期，数据湖运营不达预期