太极股份(002368)2019年年报点评：数字化服务高增长 业务转型持续向好

一、事件概述

    公司2020 年4 月21 日公布19 年年报，实现营收70.63 亿元，同比增长17.40%；实现归母净利润3.35 亿元，同比增长6.08%；实现扣非后归母净利润2.64 亿元，同比增长7.75%。

    二、分析与判断

    云服务和网络安全与自主可控高速发展，助力业务结构转型

    报告期内，公司基于“数据驱动、云领未来、网安天下”策略重点投入的云服务和网络安全与自主可控等战略性业务实现高速发展，其中网络安全与自主可控业务实现收入18.24 亿元，同比增长45.42%，营收占比上升4.98pct；云服务业务实现收入6.25 亿元，同比增长33.77%，营收占比上升1.08pct，推动了公司业务结构向数字化转型。公司19 年传统系统集成服务业务营收占比也从去年的52.83%下降至43.86%，表明公司正在逐步远离传统集成商角色，向数字化服务提供商转变。

    子公司人大金仓新签合同额再次翻倍增长，行业地位持续提升

    子公司人大金仓继18 年合同额增长超过100%、多项数据创历史新高的前情下，19年再次实现全年新签合同总额增幅超过100%，体现其数据库业务的高潜力与高生命力。此外，19 年公司继续加大研发投入，研发费用同比增长24.43%，表明了公司进一步打造核心竞争力的决心。转化成果具体看19 年公司发布三款新产品，即金仓HTAP 分布式数据库KSOne、金仓分布式视频数据库系统KVDB 和金仓异构数据同步软件KFS，扩大了公司自主可控产品的范围；人大金仓9 款产品中标入围中央国家机关2019 年软件协议供货采购项目，并且是唯一入选TOP 20 的数据库企业，再次验证公司产品在国产数据库领域得到政府认可，推动行业地位不断上升。

    三、投资建议

    首次覆盖，给予“推荐”评级。考虑到公司新签合同高速增长，随着建设完成收入将逐步得到确认，并且公司业务转型稳步推进，高毛利率业务收入占比逐渐扩大，因此我们看好公司收入和利润的发展空间。预计公司2020~2022 年EPS 为1.24/1.69/2.23，对应PE 为31X/23X/17X，对比wind 信息技术服务类行业20PE 为38X，估值偏低，给予“推荐”评级。

    四、风险提示：

    新订单落地情况不及预期，自主可控技术研发不及预期