平安银行(000001)20年1季报详细解读：业绩亮眼 高增长持续

投资要点

    季报亮点：1、业绩超预期高增，营收维持两位数，净利润在行业景气度下行背景下，超预期向上：营收、PPOP、净利润同比增长17%、19%、14.8%。2、净利息保持平稳。日均单季年化净息差环比微降2bp 至2.6%。3、对公不良处置带动整体资产质量改善较多，测算的单季年化不良净生成1.24%、同比下降0.2%。逾期90 天以上净生成环比下降2.05%至0.87%、同比下降0.46%。4、资产负债：对公项目储备充足，存款实现开门红。1季度对公贷款规模在高基数基础上仍实现环比12.3 个点的高增。

    季报不足：1、零售条线，预计受疫情影响，不良率环比有较大幅度的上行。房屋按揭及持证抵押、新一贷、信用卡、汽融不良率环比大幅上升10bp、29bp、66bp、33bp 至0.4%、1.63%、2.32%及1.07%。

    投资建议：公司1 季报整体超市场预期，资产质量的夯实使公司净利润有一定的释放空间。公司2020E、2021E PB0.84X/0.76X；PE 8.06X/7.15X（股份行PB 0.67X/0.60X；PE 5.62X/5.17X），公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度，是我们推荐的银行业“核心资产”。

    风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。