振华科技(000733)2019年报点评:深通信出表聚焦主业 股权激励激发活力

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康/李博彦 日期:2020-04-20

2019 年,公司实现营业收入36.68 亿元,同比减少31.27%,主要系深圳通信2019 年5 月起不再纳入公司合并报表范围所致;归母净利润2.98 亿,同比减少2.67%;毛利率44.38%,同比提高19.09pct,主要系通过产品结构调整,低附加值业务减少,高附加值业务占比增加,新型电子元器件毛利率同比提升5.83pct 至48.30%所致;利润总额3.97 亿元,同比增长9.51%;扣非后归母净利润1.41 亿元,同比减少30.48%。

    2019 年公司新型电子元器件业务实现营收33.10 亿元,同比增长11.22%,占营收比重90.24%,同比增长33.48 个百分点,毛利率48.30%,同比增长5.83pct;整机及系统业务营收大幅下降,实现营收3.28 亿元,同比大减85.92%,占营收比重8.95%,同比减少34.73pct;现代服务业业务实现营收2986.57 万元,同比减少0.24%,占营收比重0.81%,同比增长0.25pct。

    2019 年公司期间费用10.26 亿元,同比增长1.51%,期间费用占营业收入比重为27.96%,同比增加9.03pct。2019 年公司非经常性损益为1.57 亿元,同比大幅增加51.96%。

    根据最新财报我们调整盈利预测,预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.69/0.94/1.08 元/股,对应PE 为30/22/19(2020/4/17)倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:行业竞争加剧,需求增长不及预期;新能源电池业务盈利改善低于预期。