浪潮信息(000977)2019年年报点评：盈利水平继续回升 行业有望景气向上

核心结论

    事件：公司发布2019年年报，报告期内公司实现主营业务收入516.53亿元，同比增长10.04%，实现归母净利润9.29亿元，同比增长41.02%，增速符合预告。公司拟每10股派发现金股利0.70元。

    盈利水平持续回升，规模效应逐步体现。2019 年公司服务器核心业务毛利率为11.77%，同比提升了0.81 个百分点，连续第二年继续回升。其中，19 年Q4单季度毛利率达到14.33%，为16 年Q1以来的单季最高值。2019年公司净利润率达到1.80%，同比提升0.4 个百分点，快速扩张后的规模效应逐步开始体现。2019 年公司苏州智能制造基地建成并已实现一期满产，智能制造水平提升预计对公司利润水平提升有所助益。

    市场地位继续提升，行业有望景气向上。全球服务器市场在19 年Q4 复苏，全球销售额和出货量分别同比增长7.5％和14.0％，强力扭转了前三个季度的下滑态势，国内市场同样复苏，互联网需求实现个位数增长，电信政府等行业则同比增速达两位数。展望2020 年，，云业务量在疫情中大幅增加，叠加提前布局5G 应用的需求，云市场采购有望持续回升。同时，国内5G、数据中心新基建投资增长亦有望支撑行业需求。2019 年浪潮全球市场份额已经提升至7%，国内份额高达28.7%，尤其在云、AI 领域份额遥遥领先，有望充分受益行业增长红利。

    投资建议：根据行业需求情况及公司最新年报数据，我们上调对公司2020年的盈利预测，预计公司将实现归母净利润12.83亿元（前次预测的归母净利润为12.77亿元），EPS为0.89元，2020年4月17日收盘价对应PE为42倍，行业处于景气提升阶段，公司盈利水平与行业地位稳步提升，我们维持公司”买入“评级。

    风险提示：产业链供应不力；行业增长不及预期；公司盈利水平下降。