快递物流系列研究笔记之八:京东物流的星辰大海

类别:行业 机构:安信证券股份有限公司 研究员:明兴 日期:2020-04-19

前言:京东物流作为电商平台自建物流的代表,其重资产模式在成立之初一直受到市场质疑,而经历了近十三年的发展,京东物流实现了自身的迅速成长与迭代进化,已经基本完成了从“企业物流”到“物流企业”的转变,并向着全球供应链基础设施服务商的“星辰大海”迈进。本篇报告,我们通过梳理京东物流的发展脉络以及经营状况,试图回答:京东物流的竞争优势是什么?其对快递行业影响如何?未来面临哪些机遇与挑战?

    京东物流完成从企业物流到物流企业的转型,正向打造世界领先的供应链企业迈进。从2007 年开始,京东持续对物流进行自建投入,2017 年京东物流子集团成立,开始独立运营,完成企业物流向物流企业转型。

    在产品体系上,京东物流打造了以供应链为核心的产品矩阵(供应链、快递、快运、冷链、云仓、跨境);在组织架构上,进行三轮调整,将各业务的协同能力进一步强化,匹配供应链物流企业定位。

    京东物流的竞争优势体现在:1)具备零售电商基因,我们认为京东物流在消费电子、家电大件等行业积累了深厚的供应链经验,其对供应链的理解较为深刻,可对外复制推广;2)物流底盘牢固,京东物流拥有行业内面积最大、智能化水平领先的仓储网络,以及一支近18 万人的快递员团队,树立了优质可靠的服务质量;3)重视科技投入,近年的研发持续大规模投入,成立X、Y 事业部前瞻布局无人科技、人工智能等前沿领域,持续赋能提升效率。

    京东物流对快递行业的影响如何?1)对顺丰:二者在业务范围上存在较高程度的重合,但各业务的发展重心和思路不尽相同,商务件领域顺丰服务时效的高稳定性,京东物流短期难以追赶,而冷链物流领域,京东已经显现出强劲竞争力,我们认为未来二者的终极竞争在供应链层面。2)对通达系:通达系凭借规模效应以及出色的成本管控,在经济型电商快递领域具备高护城河,而京东物流业务发展重心在供应链业务,网络快递业务为补充,我们认为京东在电商快递领域难以撼动通达系的主导地位。

    京东物流的未来:机遇与挑战共存。我们认为京东物流未来机遇体现在1)从消费互联网到产业互联网,京东物流供应链服务将迎来重大发展机遇,公司全力打造全供应链服务和供应链技术平台,通过数字效率提升促进产业互联,提升产业效率。2)大物流时代,京东物流亦有望凭借其品牌优势、网络优势、技术优势,以行业整合者的角色对优质赛道进行资源布局。同时,京东物流亦面临诸多挑战。首先,在商流端,京东商城的流量增长受竞争对手冲击较大,商流增长的放缓亦将影响到物流的发展;其次,在物流端,公司如何进一步降低履约成本吸引中小品牌商仍是关键,另外,在物流网络布局上,京东物流与头部快递企业仍有一定差距,如在下沉市场、航空网络上。当然,我们也看到京东自身的变革,包括拓展服装等相对薄弱的品类市场、线上、线下发力下沉市场、大力推进航空战略等,未来的成效如何我们拭目以待。

    风险提示:京东物流对外业务拓展不及预期;京东物流对内及对外收入占比测算存在误差;顺丰、菜鸟对京东的竞争影响超预期;行业大规模价格战,导致京东物流盈利低于预期。