食品行业周报：产品升级及产能优化望推动啤酒企业盈利持续改善

　　板块表现：本周（4 月13 日-4 月17 日）大盘指数涨跌幅+2.33%，食品饮料指数涨跌幅+1.69%，涨跌幅在28 个子行业中排名第11。表现前三板块为白酒板块涨跌幅+3.42%，食品综合板块涨跌幅-0.42%，乳品板块涨跌幅-0.89%。个股涨幅前三为盐津铺子（+20.72%）、酒鬼酒（+11.68%）、华致酒行（+11.32%）。

    　　个股跌幅前三为庄园牧场（-12.41%）、佳隆股份（-10.89%）、安记食品（-10.86%）。

    　　个股要点：【重庆啤酒】2019 年度，公司实现啤酒销量94.35 万千升，同比减少0.09%；2019 年度实现营业收入35.82 亿元，同比增长3.30%；归属于上市公司股东的净利润为6.57 亿元，同比增长了62.61%。【桃李面包】4 月15 日，公司发布2019 年年度报告，实现营业收入为56.44 亿元，较上年同期增长16.77%；公司营业利润和利润总额分别为8.63 亿元和8.74 亿元，分别较上年同期增长4.73% 和5.97%。面包及糕点/ 月饼/ 粽子： 实现营业收入55.27/1.06/0.11 亿元，同比增长16.89%/11.32%/9.14%。【上海梅林】4 月15日，公司发布2019 年度业绩快报公告，公司实现营业收入234.04 亿元，同比增加12.04 亿元，增幅5.42%；利润总额7.15 亿元，同比增加2.12 亿元，增幅42.16%；归属于母公司净利润3.66 亿元，增幅20.38%。中国市场占比从2018 年的24%提升至2019 年的36%。

    　　行业观察：根据消费日曝公众号援引中国海关统计数据，今年1-2 月，国内共进口婴幼儿配方奶粉4.57 万吨，同比下降3.3%；进口额6.83 亿美元，同比下降4.9%。平均价格为14942 美元/吨，同比下降1.6%。根据食业家公众号援引第102 届全国糖酒商品交易会组委会消息，4 月17 日，组委会决定将原定于2020 年5 月21 日-23 日在成都中国西部国际博览城举办的第102 届全国糖酒商品交易会延期举办。延期调整的具体安排将另行公布。

    　　本周观点及推荐组合：可选消费继续领先，必选中啤酒行业转型正当时。我们推荐三条主线：一是稳增长低估值的一线白马，首推高端白酒板块，关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份，食品龙头（伊利股份、双汇发展）；二是利润提升空间大的啤酒板块，包括青岛啤酒，关注华润啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒；三是直销渠道收缩传统渠道受益的保健食品行业，推荐汤臣倍健。

    　　行业最新数据：2020 年4 月10 日全国牛奶零售价为12.15 元/升，环比前一周上升0.16%，2019 年至今呈波动上升趋势；2020 年4 月10 日全国酸奶零售价为15.43 元/公斤，环比前一周上升0.06%，2019 年至今呈波动上升趋势。（已更新至最新数据）

    　　风险提示：经济增速放缓，原材料成本上升，食品安全问题，国内外疫情控制进程不及预期。