深圳机场(000089)：3月生产量同比跌幅收窄 集团助力共渡难关

　　公司近况

    　　深圳机场公布2020 年3 月生产数据：起降架次同比下降40.6%，旅客吞吐量同比下降60.7%，货邮吞吐量同比下降4%。

    　　评论

    　　受益于国内线复苏，3 月生产量同比跌幅收窄。公司3 月旅客吞吐量同比下降60.7%（VS. 2 月为-79.5%），环比上涨91.1%；起降架次同比下降40.6%（VS. 2 月为-57.8%），环比上涨49.6%，主要受益于国内线复苏，3 月国内线旅客同比下降56.7%，较2 月的-78.8%有明显收窄，环比实现翻倍增长。2020 年一季度，公司整体旅客量同比下降48.2%，起降架次同比下降32.1%，符合我们的预期。

    　　3 月出入境旅客吞吐量跌幅扩大，预计4 月跌幅扩大的态势或将持续。公司3 月国际旅客量同比下降94.2%，较2 月的85.6%进一步扩大，地区线旅客量降至0。1-3 月累计看，出入境旅客量下降至63 万人次，占总旅客量比重为9.2%。受民航局调减国际航班影响，我们预计4 月出入境旅客跌幅扩大的态势或将持续。

    　　大股东提供财务资助共渡难关。为抗击疫情，公司控股股东（深圳机场集团）拟向公司提供不超过人民币 1 亿元的财务资助，公司预计实际资金成本约 1.025%，低于市场定价，单笔借款期限原则上不超过一年。我们认为集团为公司提供优惠贷款有助于公司抗击疫情、利好公司运营。

    　　估值建议

    　　当前公司股价对应2021 年 25.7 倍P/E。维持2020/2021 年盈利预测0.46/6.27 亿元。维持中性评级和目标价人民币7.60 元，对应2021 年24.9 倍P/E，对应当前股价有3.2%下降空间。

    　　风险

    　　航空需求不及预期，疫情持续时间超预期，资本开支超预期。