蓝光发展(600466)2019年年报点评:销售及业绩增长较快 成长性理想

类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:何敏仪 日期:2020-04-17

  事件:蓝光发展(600466)公布2019 年年报,实现营业收入391.94 亿元,同比增长27.17%;归属于母公司所有者净利润34.59 亿元,同比增长55.53%;实现基本每股收益1.05 元/股。

      点评:

      业绩大幅增长 符合预期。公司2019 年实现营业收入391.94 亿元,同比增长27.17%;实现利润总额55.90 亿元,同比增长65.53%;实现归属于上市公司股东的净利润34.59 亿元,同比增长55.53%;扣除永续债利息后基本每股收益1.05 元/股,同比增幅69.34%;拟每10 股派发现金红利2.87 元(含税)。公司实现净利率10.61%,较上年增加2.51 个百分点;实现加权平均净资产收益率23.88%,较上年增加6.81 个百分点。

      2019 年销售增长三成六 令人满意。2019 年公司房地产业务实现销售金额1015.37 亿元,同比增幅18.70%;实现销售面积1095.30 万平方米,同比增幅36.63%。其中,合并报表权益销售金额715.40 亿元,权益销售面积 798.44 万平方米。

      土地储备持续增厚 为发展奠定基础。公司坚持多元化的投资策略,2019年通过收并购、合作开发、产业拿地、代工代建等多元化拿地模式新增项目48 个,总建筑面积约1121 万平米,其中新一线和二线占比60%、强三线占比40%;截止报告期末,待开发建筑面积 1773 万平方米,项目资源满足公司持续发展需要。2020 年公司计划土地投资总额不超过400 亿元。

      物管分拆上市 获得资本市场认同。2019年10月公司分拆下属子公司蓝光嘉宝服务(股票代码:2606.HK)在港交所主板挂牌上市,构筑起“A+H”

      的双资本平台,助推产业加速发展。2019年蓝光嘉宝服务实现营业收入21.04亿元,实现净利润4.46亿元。期末在管理建筑面积约7172万平方米,同比增长18.32%;合约面积约11693万平方米,同比增长58.83%;物管业务发展较快。

      负债率水平适当 资金安全性较高。截止期末公司总资产达到2018.90亿元,资产负债率为80.62%,较2018年末下降1.42个百分点。扣除预收帐款后的资产负债率为67.94%,净负债率为79.20%;期末公司预收款项681.59亿元,为2019年营收1.7倍;在手现金259.53亿元,为短期借款与一年内到期长债的1.26倍,资金安全度较高。

      总结与投资建议:公司基本面靓丽,销售及业绩增幅领跑行业。同时提出“人居蓝光+生命蓝光”双擎驱动的顶层战略架构,构筑起“A+H股”双资本平台,并通过股权激励及引进外部优秀人才激发公司活力及提升竞争优势。另一方面,公司拿地及开工保持较快节奏,为销售规模进一步提升奠定基础。公司分红率达25%,未来持续较快发展进一步回报投资者值得期待。预测公司2020年—2021年EPS分别为1.52元和1.98元,对应股价估值便宜,维持“推荐”评级。

      风险提示:房地产销售低于预期,政策调控超预期。