亿嘉和(603666):业绩持续高增长 在手订单饱满保证未来成长性

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:胡刚/黄琨 日期:2020-04-17

本报告导读:

    公司持续保持较高成长性,省外业务拓展叠加新产品逐步放量将保证未来继续高增长,维持增持评级。

    投资要点:

    结论:维持增持评级。报告期内,公司收入和归母净利润分别增长43%、39%,继续保持高增长态势,符合预期。受新冠疫情影响,我们略微下调公司2020-2021 年EPS 至3.34 元(原值3.83 元)、4.44 元(原值4.65 元),新增2022 年EPS 5.69 元,考虑公司新产品放量较快且未来成长性较好,参考行业平均估值水平,给予公司2020 年35 倍PE,对应上调目标价116.9 元,维持增持评级。

    业绩增速符合预期,且订单较为饱满。公司2019 年实现收入7.24 亿,同比增长43%,实现归母净利润2.56 亿,同比增长39%,业绩增速符合预期。期间公司继续加大研发投入,2019 年研发支出同比增长105%,并成功推出技术壁垒较高的室外带电作业机器人、室内巡检操作机器人等新品。凭借较强的技术实力,公司成功从江苏走向省外,2019 年江苏省外营收达1.03 亿,同比大幅增长249%。与此同时,公司与国电南瑞强强联合,合资成立子公司推动带电作业机器人销售。截止2019 年底,公司当年新增订单7.2 亿,且还有2 亿订单已中标正在走合同程序,整体订单较为饱满,公司期末存货2.1 亿,同比增长142%,亦侧面表明公司信心。

    公司所处电力行业保持高景气。2019 年国家电网全面开展“泛在电力物联网”建设,电力相关机器人是关键设备,随着建设的逐步推进,今明两年设备需求将保持旺盛。

    催化剂:获带电作业机器人大单

    风险提示:机器人价格下降,泛在电力物联网建设进度低于预期