蓝光发展(600466)2019年报点评:利润大幅增长 高管增持彰显信心 信用评级提升 净负债率大幅下降

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭/郭毅/徐鸥鹭/靳璐瑜 日期:2020-04-17

投资要点

    事件:

    (1)4 月16 日,公司发布2019 年报,本年度公司实现营业收入391.94 亿元,同比增幅 27.17%;实现归属于上市公司股东的净利润 34.59 亿元,同比增幅55.53%;实现基本每股收益1.05 元。

    (2)公司董事兼总裁迟峰先生计划于2020 年5 月6 日起6 个月内通过上海证券交易所交易系统增持公司股份,增持金额不低于人民币1000 万元。

    点评:

    利润大幅提升。本年度实现营业收入391.94 亿元,同比增幅 27.17%;实现归母净利润 34.59 亿元,同比增幅 55.53%。2019 年实现净利率 10.61%,较上年增加 2.51 个百分点;实现加权平均净资产收益率 23.88%,较上年增加 6.81个百分点。分红比例25.03%,股息率4.7%(按4 月16 日收盘价计算)

    土地储备增加。2019 年新增项目 48 个,总建筑面积约 1,121 万平方米,其中新一线和二线占比 60%、强三线占比 40%。截止报告期末,待开发建筑面积 1,773 万平方米,项目资源满足公司持续发展需要。

    财务结构稳健,信用评级提升。截至2019 年末公司净负债率为79.2%,较2018年下降23.6 个百分点。2019 年,公司综合融资成本8.65%。目前,公司主体信用评级上调至 AAA,融资能力有望改善。

    销售规模稳步增长。2019 年公司实现销售面积1095.30 万平方米,同比增长36.63%;实现销售金额1015.37 亿元,同比增长18.70%。

    物业公司赴港上市,合约面积快速增长。2019 年,蓝光嘉宝服务实现营业收入 21.04 亿元, 实现净利润 4.46 亿元。期末合约面积约 11,693 万平方米,同比增长 58.83%。2019 年蓝光嘉宝服务在港交所主板挂牌上市,截止4 月16日,市值74.8 亿港元。

    迟峰先生计划增持公司股份,彰显对公司未来发展前景和股价信心。公司董事兼总裁迟峰先生计划于2020 年5 月6 日起6 个月内增持公司股份,增持金额不低于人民币1000 万元,并承诺本次增持行为发生之日起6 个月内不减持其所持有的公司股份。彰显对公司未来发展前景和股价信心。

    投资建议:蓝光发展深耕中西部,全国布局。新CEO 在行业资源、土地获取、管理战略、融资等方面,会帮助公司更上一层楼。物业公司赴港上市,第三方拓展能力较强。我们预计公司2020-2021 年EPS 分别为1.65 元和2.00 元,对应PE 分别为3.7 倍和3.1 倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆。