每周市场回顾与展望

【主要结论：】

    宏观经济：经济增长方面，3 月金融数据显示经济活动环比有所恢复，但内生融资需求仍然弱势。上周中观数据显示生产仍在缓慢恢复中，地产销售面积跌幅延续收窄。通货膨胀方面，预计全年CPI 将呈现下行态势；预计短期PPI 同比还将维持在负区间，关注与建安相关的工业品价格变化。流动性方面，上周货币市场利率再度回落至新低，流动性维持充裕。3 月经济活动环比恢复对数据改善有一定支撑，但更主要反映纾困救助等逆周期调节政策发力。在当前疫情进展不确定性仍大、经济内生需求仍然疲弱的背景下，逆周期调节政策还将聚焦流动性纾困和疏通信用传导机制，预计短期社融增速有望维持高位。

    权益市场：综合来看，维持短期A股波动性仍大，整体维持震荡格局的判断不变。关注未来一段时期国内稳增长政策逐步发力带来的结构性机会；但同时也仍需关注海外疫情超预期恶化的风险。

    固定收益市场：当前债券估值偏贵，收益率继续下行的空间具体取决于疫情的发展，后续仍需动态评估；考虑到二季度债券供给存在一定压力或将带来短期扰动，与此同时财政刺激力度和由此带来的经济恢复速度超预期是债市面临的最大调整风险，当前位置仍建议控制久期超配幅度、提高组合流动性