亿嘉和(603666)年报点评:业绩略超预期 迈入新赛道拥抱新成长

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:雒雅梅 日期:2020-04-17

核心结论

    事件:公司发布2019年年报,全年实现营业收入7.24亿元,同比增长43.3%;全年实现归母净利润2.56亿元,同比增长39.2%,业绩略超预期。

    营业收入快速增长,江苏省省外市场开拓及带电作业机器人新业务贡献边际增量。2019年公司营业收入7.24亿元,同比增长43.29%,带电作业机器人在2019年四季度开始贡献收入,包括向合资公司国网瑞嘉出售的3819万元带电作业机器人核心部件。同时,公司江苏省省外收入1.03亿元,同比增长248.96%,占收入比14.24%。公司逐步摆脱对单一区域的收入依赖。

    在手订单充足,对2020年上半年收入具备有力支撑。2019年公司新增订单7.20亿元,中标尚未签订合同订单1.98亿元,合计9.18亿元。包括中标尚未签订合同订单在内,公司年末在手订单5.60亿元。同时,公司2019年年底存货约2.14亿元,大致对应7.45亿元收入。整体来看,在手订单与存货对于公司2020年上半年增长具备较强支撑。

    重视研发,继续夯实公司核心竞争力。2019年公司研发投入占收入比重为13.14%,相比于2018年提升3.98PCT。同时扩充研发人员49人,相比于2018年年末增长37%。同时,公司在深圳、美国研发中心顺利投入运营,并于2020年4月公告拟于新加坡设立研发中心,进一步夯实公司在海外相关技术人才引进的基础。

    投资建议:考虑带电作业机器人相关业务确认节奏与2020年疫情对公司业务开展的影响,下调2020年归母净利润1%。预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为399/525/690百万元,对应EPS为4.03/5.30/6.97元,对应PE23.5/17.9/13.6倍,参考可比公司估值,给予公司2020年PE37倍,目标价调整为149.11元,维持“买入”评级。

    风险提示:客户集中度、应收账款、新进入者等风险