楚江新材(002171)公司动态点评:一季度原材料价格大跌 存货减值拖累业绩

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:吴轩/孙志轩 日期:2020-04-16

原材料价格大跌 公司计提存货减值准备:近日楚江新材发布一季报业绩预告,公司一季度归母净利润亏损8000-10000 万,去年同期盈利7194 万。本次业绩预计同比下降主要原因在于:1.一季度原材料铜、锌价格大幅下跌,公司计提存货减值准备7783.48 万元,导致业绩受到短期冲击;2.受疫情影响产业链延迟复工、物流受阻,公司运营及产品交付受到一定影响。

    铜价获底部支撑 公司全年经营计划照常进行:受宏观经济预期下滑以及新冠肺炎影响,国内铜价一度由年初49000 元/吨下跌至35000 元/吨,导致公司计提存货减值准备。从供给端来看,低铜价以及疫情蔓延已导致海外部分铜矿减产停产,铜精矿供应层面逐渐收紧;从需求端看,电网及特高压有望提振疲软的铜需求。铜价再度出现断崖式下跌的可能性极低,随着下游消费市场复苏,铜价大概率震荡上行,公司全年经营计划照常进行。

    铜板带行业龙头 新产能投放加速:2020 年公司7.5 万吨高精铜板带项目以及12 万吨铜导体材料项目均将投产,可转债募投40 万吨铜加工材项目也有望于年内启动,公司产能将迎来大幅提升。公司废铜利用技术国内第一,成本优势显著;同时作为国内铜板带龙头,公司具有明显的品牌与质量优势,新产能有望迅速转化为有效产能,推动业绩增长。

    天鸟高新新产能将于明后年投放 关注顶立科技分拆上市:天鸟高新是国内碳纤维预制件龙头,技术及产能处于国内领先地位,受益于碳纤维材料应用加速订单充足,但受限于产能业绩无法完全释放。2019 年公司增发募投1130 吨预制件产能,2021 年-2022 年分批投产,将一定程度上解决产能不足问题,业绩有望显著增长。顶立科技是国内智能热工装备龙头,满足分拆上市条件,此前公司表态有分拆上市计划,建议关注后续进展。

    投资建议:我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.35 元/0.43 元/0.56元,对应PE 分别为21.68/17.51/13.50 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:铜加工材加工费下滑 项目推进不及预期 产能消化不及预期