联储周策略

类别:策略 机构:联储证券股份有限公司 研究员:韦剑飞 日期:2020-04-15

  上周回顾:外围有所好转带动A股小幅反弹上周两市冲高回落,仍处震荡磨底期。沪指、深成指、创业板指分别上涨1.18%,1.86%,2.27%,上周板块普涨,市场风格偏防御类,主因北上资金主导。涨幅层前的板块为农副食品、医药、养殖、白酒;跌幅居前的为信创产业(半导体、软件)、消费电子。影响上周市场的主要因素为:欧美股市反弹,欧洲疫情出现拐点,美国疫情好于预期等;内部对冲政策不断加码,如定向降准等。但A股未跟随外围大幅反弹,根源在于全球疫情延后中国经济反弹、压低投资者风险偏好。

      本月重点及对应逻辑:不受蛊惑,维持震荡磨底判断北上资金主导市场风格,受制于人,清明节前,市场领涨板块为农林牧渔、医药、优质消费龙头,受益于北上资金回流A股;而科技及新能源汽车板块跟涨。清明节后北上资金持续流入上述防御板块,走势强势;而科技类、新能源汽车板块则震荡下跌,机构资金不断流出,对比看出,主导市场的资金明确,尤其在上周五港股通休市时,防御类板块缺乏资金支撑,科技类则继续流出,市场普跌。

      国内资金不强,源于全球疫情压低中国经济展望、压制资金信心。4月策略报告,我们逻辑之一:外围疫情照醒我国对外依存度,作为全球制造、加工业的中心,全球需求的减弱对我国进出口影响明显,进而影响消费。作为苹果声学器件的供货商,港股瑞声科技下调今年一季度业绩近90%,证实了A股消费电子股一季度业绩超预期源于订单积压的猜测。加之欧美疫情管控力度不及中国1疫情即便拐点但长尾效应延后积累需求释放,延后欧美经济复苏,进而压低新增需求。

      对冲政策不断加码,抵抗悲观预期。因经济结构现状:制造链高度融合全球化,高储蓄文化压制消费,地产支撑投资,对冲政策起到抵抗效果。2月新发公募基金扎推科技类,目前仍在互博出逃;3月中下旬抄底私募,因行情低于预期、自身成本考核,加剧资金绞杀,场内生态较差。同花顺负面新闻是否为真,但反映背后的生态。