元隆雅图(002878)2019年报点评:促销品龙头延续高增长态势 核心竞争力进一步夯实

类别:公司 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:胡皓 日期:2020-04-15

  事件:2020 年4 月15 日,公司披露2019 年年报和利润分配预案2020 年4 月15 日,公司披露2019 年年报,公司2019 年实现营业收入15.72亿元,同比增长49.46%;实现归属于上市公司股东的净利润1.15 亿元,同比增长22.79%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.09 亿元,同比增长31.07%;基本每股收益0.89 元/股。公司2019 年度利润分配预案为:拟向全体股东每10 股派发现金红利3.50 元(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增7 股。

    2019 年业绩高速增长,礼赠品、促销服务表现亮眼,新媒体业务发展提速2019 年营业收入同比增长49.46%,归母净利润同比增长22.79%,营收净利高速增长。礼赠品业务实现营业收入9.89 亿元,同比增长18.73%,连续4年维持在18%以上,保持高速增长,毛利率略有下降致毛利同比下降1.07%。

      2019 年促销服务业务营收2.03 亿元,同比增长44.61%;毛利0.62 亿元,同比增长65.73%,营收毛利均高速增长,数字化营销业务深耕核心客户。

    谦玛网络持续性扩张,2019 年营收同增70%,与公司协同价值增强由于2019 年谦玛网络全年并表,统一全年口径来看,2019 年谦玛网络实现营业收入3.11 亿元,同比增长69.62%,继2018 年高速增长后再次提速;实现净利润0.45 亿元,同比增长23.61%。谦玛网络成立了仟美文化,培育KOL增强行业影响力。2020 年谦玛网络或将在美妆、快消和电商三大行业形成头部客户群,同时加大与平台和媒介资源的合作,加速扩大业务规模和提升业绩。谦玛网络与上市公司共享客户资源和业务资源,进一步放大协同价值。

    数字化营销能力+大客户群+供应链能力构造公司核心竞争力公司核心竞争力有望进一步夯实:(1)数字化营销能力:团队积累了多年的优质案例经验,坚持数据化驱动营销。(2)庞大的客户群:老客户粘性高,同时积极培育新客户。(3)供应链能力:公司已经积累了丰富的供应商资源。

    公司促销品行业龙头地位稳固,看好公司与谦玛的协同价值和MCN 布局公司作为A 股稀缺促销品龙头标的,营销业务和MCN 业务有望维持高增速,特许项目将增厚公司业绩与资源。我们预计公司2020-2022 年实现归母净利润分别为1.65/2.14/2.65 亿元,同比增长43.7%/29.4%/24.0%;对应EPS 分别为1.27/1.64/2.03 元,当前股价对应PE 为23/18/15 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:疫情加剧、特许业务不及预期、新媒体营销竞争加剧等风险。