蓝帆医疗(002382)：疫情提升手套需求 心脑血管领域布局持续拓展

事件：公司发布2019 年年报，实现营业收入34.76 亿，同比增长31%，归母净利润4.90 亿，同比增长41.41%。防护手套业务稳健，柏盛国际如期完成业绩承诺。

    防护手套产能持续拓展，短期疫情推动下游需求增长

    2019 年公司健康防护手套业务实现收入16.78 亿，同比增长4.95%，销售手套173.48 亿支，同比增长11.12%。手套业务为公司传统主打项目，当前公司手套产能已超过180 亿支/年。近期公司可转债项目中将有近6 亿元将投向健康防护手套项目，将增加60 亿支/年健康防护手套产能。公司手套产能的提升将不断巩固公司行业龙头地位。

    短期看，受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响，医疗及防护产品需求大幅增加。受此影响，公司一季度业绩同比增长50%-60%。

    柏盛国际如期完成业绩承诺，并购丰富心脑血管领域布局

    2018 年公司通过并购CBCH II（柏盛国际）进入心脑血管领域，2019年公司心脏介入器械业务收入为17.37 亿元，2019 年CBCH II 实现的扣非净利润4.62 亿元，如期完成业绩承诺。

    2019 年公司在整合柏盛国际的同时，受让苏州同心医疗器械有限公司10.16%股权，推进全磁悬浮式人工心脏“CH-VAD”在全球市场的临床、注册及市场开发等业务。当前公司正在推进收购及增资瑞士经导管主动脉瓣置换术（TAVR）植入器械领先企业NVT，力图加码医疗器械黄金赛道TAVR。公司通过并购不断拓展高值耗材领域，实现产品布局的多元化延伸。

    持续看好公司，维持“买入”评级

    防护手套产能持续提升，且当前下游需求旺盛；心血管领域布局持续拓展。我们维持公司原有2020-2021 年EPS 预测为0.78 元、0.93 元，同时新增2022 年EPS 预测为1.08 元。持续看好公司，维持“买入”评级。

    风险提示：

    产能拓展不及预期风险、下游需求波动风险。