晨光生物(300138):新设孙公司建设万寿菊鲜花生产线 进一步稳定原材料供应

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏/苏剑晓 日期:2020-04-15

事件:公司4 月13 日发布在新疆叶城投建孙公司的公告,决定使全资子公司——晨光生物科技集团莎车有限公司与喀什鑫淼木业有限公司共同出资在新疆喀什地区叶城县新设公司,开展万寿菊花加工、销售及相关业务。莎车晨光出资813.57 万元,出资比例为70%,新设公司由其主导。

    孙公司将建设一条日加工万寿菊鲜花250 吨的生产线,加快上游原材料资源布局。此次投建孙公司是为加快上游原材料资源布局,将建设一条日加工万寿菊鲜花250 吨的生产线,完成后将进一步稳定叶黄素的原材料供应。植物提取行业上游原料成本占比大,稳定原料供应是企业制胜法宝之一。

    叶黄素近四年销量CAGR 约30%,发展速度较快,新增原料加工生产线有利于进一步扩大生产。公司叶黄素2016 年销量超2 亿克,2019 年销量为4.4 亿多克,近四年销量CAGR 约30%,发展速度较快。目前公司叶黄素市占率约1/3,还在继续抢占市场份额,生产规模仍在扩大,此次新增原料加工生产线可为叶黄素扩大生产做好上游供应准备。

    投资建议:公司是植物提取物领域龙头企业,既有优势品种盈利水平较稳定,规模化品种抢占市场份额保持较高增速,储备品种前景好,叠加今年叶黄素涨价行情,预计公司2019-2021 年EPS 为0.38、0.50、0.62 元,对应PE 分别为25.3 倍、19.2 倍、15.3 倍。基于公司各业务品种发展增速较快以及积极向终端产品拓展的消费属性,今年给予公司27 倍估值,目标市值69 亿元,目标价格13.50 元,目前股价距离目标价格还有42%左右空间,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻