如何看待海外疫情拐点和风险资产反弹？

　　3 月9 日以来，伴随着疫情扩散和原油价格战事件，美股市场剧烈下跌，传统的避险资产黄金也一度受到波及。COMEX 黄金期货主力合约一度下跌至1500 以下，我们认为，主要原因在于美元流动性危机，为满足赎回和追加保证金要求，各金融机构纷纷出售黄金等流动资产，造成黄金被“误杀”，因此调整即是机会。随着美元指数和VIX 波动率见顶回落，黄金将重新获得向上驱动。黄金的走势证实了我们的判断，黄金随之开启了强劲的反弹，COMEX 黄金期货主力合约已经上涨至1700 以上。

    　　对于黄金的未来走势，我们仍然认为，黄金有望走出“长牛”。黄金的长期驱动因素依然存在，这些因素包括：全球增长前景黯淡，美联储开启无限量QE，美债收益率进一步下行；原油价格战落幕，原油价格显著上升，全球通缩风险下降，全球货币宽松下通胀可能抬头，实际利率将进一步下行；疫情扩散和全球衰退下，地缘政治风险上升，黄金避险价值提高；美国相对实力下降，国际货币体系将经历多极化和去美元化，黄金作为国际储备的地位上升。

    　　因此，我们认为，黄金的上涨远未结束，有望延续长牛周期，回调即是上车机会。无论是从追求绝对收益还是分散资产组合风险的角度，都建议投资者适度建立黄金多头。