深圳机场(000089)：1Q业绩预告超预期 受益于国内线高占比 生产量或有较快复苏

业绩预览

    预告盈利同比下降167-173%

    深圳机场发布1Q20 业绩预告：预计亏损1.15-1.27 亿元，同比下滑167-173%，对应每股亏损0.0561 元/股–0.0619 元/股，好于我们和市场的预期，我们估计或主要因为公司成本控制有力。

    关注要点

    受新冠疫情影响，公司2020 年1-2 月生产量同比大幅下滑。1-2月，公司起降架次同比下降27.7%，旅客量同比下滑41.9%，其中国内线旅客同比下降43%至452 万人次，出入境旅客量（国际及地区）同比下降85.9%至60 万人次，占总体旅客量比重11.8%。

    收费优惠、租金减免等措施或减少公司一季度收入。公司减免租户2 个月（2020 年2 月1 日至3 月31 日）物业租金及物业管理费，预计共减免 8,000 万元，公司预计对2020 年归母净利润影响约6,000 万元；同时，公司执行民航局降费政策，包括降低起降费收费标准基准价10%、免收停场费等（2020 年 1 月 23 日起实施，截止日期另行通知），均将减少公司收入。

    受益于国内线高占比，公司生产量或有较快复苏。截至4 月13 日，全国民航客运量同比跌幅收窄至72.1%（疫情以来最大同比跌幅为2 月13 日的93%），随着国内疫情得到有效控制，我们预计国内线恢复将快于国际线，2020 年1-2 月公司国内线旅客占比达88.2%，受益于国内线高占比，我们预计公司生产量或有较快复苏。

    估值与建议

    考虑公司尚未公布一季报，我们暂时维持2020/2021 年盈利预测4,608 万元/62,667 万元。当前股价对应2021 年24.6 倍市盈率。维持目标价7.6 元，对应2021 年24.9 倍市盈率，较当前股价有1.1%上涨空间，维持中性评级。

    风险

    疫情反复或持续时间超预期，资本开支超预期。