华天科技(002185):疫情影响2月复工复产进度 Q1归母净利润仍实现同比增长200.16%-320.22%

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:陈平/谢磊/蒋俊 日期:2020-04-14

  一季度归母净利润大幅增加,同比增200.16%-320.22%。公司预告20Q1 实现归母净利润在5000 万元-7000 万元区间,较去年同期的1665.79 万元大幅提升,同比增200.16%-320.22%。20Q1 集成电路景气度较2019 年同期大幅提升,公司订单饱满。公司表示受疫情影响主要生产基地春节后复工时间较原计划均大幅延后,对业绩造成较大影响。

      新冠疫情影响公司2 月产能利用率,目前已基本恢复满载。自19Q3 以来,受产业回暖和各类终端市场带动,公司订单充足、产能近乎满载。受疫情影响,春节后公司因外地员工返岗推迟等因素,复工效率和产能利用率不足。2月中旬公司及主要子公司已经复工生产,到3 月上旬公司及子公司产能利用率已在90%以上,CIS 封装订单饱满。

      CIS 高景气度继续。智能手机多摄的普及,三摄已成主流,四摄已经成为各大品牌旗舰机的标配,摄像头芯片需求旺盛,手机摄像头的性能与功能不断提升,像素不断提高;此外,汽车电子、安防监控、无人机等领域也增加了对摄像头的需求,CIS 需求大增,华天昆山的CIS 封装生产满负荷运转。

      南京项目的建设,将为公司有效提高先进封装测试产能。公司在南京建设的总投资80 亿元集成电路先进封测产业基地项目分三期建设,主要进行存储器、MEMS、人工智能等集成电路产品的封装测试,涵盖引线框架类、基板类、晶圆级全系列集成电路封装产品。华天南京一期于2019 年年初开工建设,南京项目的建设将为公司有效提高先进封装测试产能,进一步提升公司的综合实力起到积极的作用。

      盈利预测与评级。我们预计公司2020 年、2021 年营收分别为100.27 亿元、129.26 亿元,净利润6.09 亿元、8.94 亿元,对应摊薄EPS 分别为0.22 元、和0.33 元,给予公司2020 年50-60 倍PE 估值,对应合理价值区间11.00元-13.20 元,维持“优于大市”评级。

      风险提示:1)、新冠肺炎疫情控制不及预期造成全球经济波动下滑影响半导体行业景气度;2)、下游终端需求不及预期向上传导至上游芯片制造、封测导致产能利用率不足影响;3)、美国特朗普政府加强对中国高新技术企业的技术封锁和制裁带来不利影响;4)、芯片国产化替代进程不及预期。