黄金动态点评:强通缩预期暂时消除 美元流动性紧张缓解

类别:行业 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:许建锋 日期:2020-04-14

  事件:

      4月14日,黄金概念高开靠前,中金黄金、紫金矿业高开逾2%。纽交所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价13日收涨0.49%,报1761.4美元/盎司,创2012年10月以来新高。

      点评:

      原油价格走稳,强通缩预期暂时消除。4 月9 日举行的OPEC+会议最终达成减产协议,虽然减产力度或不达经济下行造成的需求下降幅度,但会后布伦特原油价格走稳;沙特阿美公布5 月原油价格,将销往美国的原油上调3 美元/桶,销往美国设定为较美国含硫原油指数(ASCI)贴水0.75 美元,贴水幅度远低于销往西北欧及亚洲标准,有利于支撑美国油价,ICE WTI 原油在4 月10 日-4 月14 日两个交易日中上涨7%。LME 铜在4 月后进入,价格走高。CRB 指数在4 月小幅上涨后走稳,能源及工业金属商品价格平稳,美国强通缩预期消除,预期通胀率上升,为黄金价格上涨提供基础。

      美元流动性持续缓解,美元指数回落。3 月底美国通过无限量QE 及2 万亿美元经济刺激计划,美联储则于上周公布了史无前例的2.3 万亿美元援助计划,随后美联储资产负债表迅速扩张,向实体及金融市场注入流动性;此外,原油、铜等大宗商品价格在4 月回升企稳,美股三大指数自低点大幅反弹,金融市场追加保证金需求下降,资金流动性缓解。3 月期美国国债与3 月期美元LIBOR 利差收窄,显示美元流动性紧张持续降低,从而非理性抛售黄金等资产压力减轻,但利差依然在高位,流动性在此紧张风险仍在。

      避险情绪上升,黄金ETF 持仓增加。随着新冠疫情升级,世界范围确诊人数迅速攀升,及疫情对经济的负面影响量化展现,市场避险情绪升温,对黄金ETF 的购买增加,4 月14 日,全球最大黄金ETF-SPDRGold Trust 持仓量为1009.7 吨,时隔7 年来首次突破1000 吨。

      黄金期货净多头规模下降,短期或有调整压力。自2 月下旬,黄金期货多头、空头持仓数量同步下降,净多头合约数量呈下滑趋势;3 月31 日后,空头持仓数量止跌回升;4 月14 日纽约COMEX 黄金期货升破1780 美元/盎司,创2012 年10 月以来新高,3 月20 日-4 月14 日涨幅达19.21%,短期累计涨幅较大,空头力量增强,短期或有调整压力。

      投资建议:中期看好黄金向上趋势不变,建议保持积极关注,短期或有调整压力。建议关注,黄金ETF(518880)、山东黄金(600547)。

      风险提示。美国国债到期收益率大幅上升,原油价格大幅下跌,强通缩预期再现,美元流动性再次紧张,美元指数大幅上涨。