中科创达(300496)2020年一季报点评:营收业绩双高增 AIOT加速推进

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:杨泽原/刘雯蜀 日期:2020-04-14

核心观点

    2020 年第一季度,公司收入及盈利保持快速增长,业绩亮眼。智能网联汽车业务随着布局增加持续高速增长,物联网业务稳定增长,有望实现新突破。预测公司2020-2022 年EPS 0.77/1.00/1.37 元,对应PE 66/51/37x,维持“增持”评级。

    事项:公司发布2020 年一季报,报告期内公司实现营业收入4.42 亿元,较去年同期增长32.02%,实现归母净利润0.67 亿元,较去年同期增长32.35%。

    业绩贴近预告指引上限,营收净利双双高增长。2020 年一季度,公司营收增速达32.02%,疫情期间成绩亮眼;净利润增速此前指引为18.58%-38.35%,实际增速为32.25%处于指引较高区段。同时,公司在报告期内有效加强回款控制能力,叠加利润增长,一季度经营活动净现金流为0.62 亿元,同比增长151.51%,提升显著。报告期内,公司研发费用为0.71 亿元,较去年同期0.33 亿元增长115.1%,主要来自研发人员大幅增长以及股权激励费用增加。管理费用为0.58亿元,同比增长34.35%,主要由于报告期内股权激励费用增长;销售费用为0.22 亿元,同比下降10.98%。同时,公司非经营性损益为1749 万元,较去年同期876 万有较大提升,主要来自于一季度政府补贴1994 万元,一季度扣非归母净利润0.49 亿元,同比增长18.26%。

    智能汽车业务保持快速增长,物联网业务有望迎来爆发。1)2020 年一季度公司存货较2019 年末增加3.4 亿元,增长985.03%,存货大幅增长显示出公司智能物联业务今年的增长潜力。同时,中科创达智能定位解决方案凭借卓越的NB-IoT 技术接入和低功耗设计入选“2019 优秀物联网案例 TOP 30+”榜单。2020 年一季度,公司物联网业务呈现增长势头。我们预计,在 5G、VR/AR、AI 等 技术持续推进下,2020 年公司物联网业务有望迎来新的爆发节点。2)公司智能网联汽车业务继续延续去年高速增长趋势,近五年内年复合增长率达到118.37%,尤其是海外业务保持持续高速增长,短期受疫情影响较小。3 月4 日,公司与广汽研究院宣布成立广汽研究院-中科创达智能汽车软件技术联合创新中心,共同研发全球一流的智能网联汽车平台,大客户拓展持续推进。

    非公开发行募资,夯实核心主业竞争力。2020 年2 月23 日、3 月18 日公司召开第三届董事会第十六次会议和2019 年年度股东大会,拟向特定投资者以非公开发行的方式发行A 股,募资总额不超过17 亿元。募资将用于智能网联汽车操作系统研发项目、智能驾驶辅助系统研发项目、5G 智能终端认证平台研发项目、多模态融合技术研发项目、中科创达南京雨花研究院建设项目等多个研发项目,有助于公司在智能网联汽车等业务领域继续拓展,把握政策红利与行业机遇。

    风险因素:芯片优化业务推广与车厂合作不及预期、海外业务推广不及预期。

    投资建议:2020 年一季度,公司收入及盈利保持稳定增长,业绩符合预期。智能网联汽车业务随着布局增加持续高速增长,物联网业务稳定增长,有望实现新突破。维持公司2020-2022 年EPS 预测0.77/1.00/1.37 元,对应PE66/51/37x,维持“增持”评级。