完美世界(002624)2020年一季度业绩预告点评:一季度游戏业务高增长 后续产品储备丰富

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李典/路璐 日期:2020-04-14

事件:

    公司发布2020 年一季度业绩预告,归母净利润预增20.38%–30.66%。

    点评:

    Q1 游戏业务高增长,利润同比增60%-70%

    2020Q1 公司预计实现归母净利润5.85 亿元–6.35 亿元,同比增长20.38%–30.66%,符合市场预期,主要原因来自于游戏业务的快速增长:一季度受到春节假期和疫情影响,公司手游产品《诛仙》、《完美世界》、《神雕侠侣2》以及《新笑傲江湖》表现良好,端游产品《CS:GO》、《诛仙》也贡献了业绩增量。游戏业务净利润预计同比增长 60%-70%。

    精品频出拉动游戏业务快速增长

    手游方面,主力产品表现稳定,去年底上线新游《新笑傲江湖》表现超出预期,上线至今稳定保持在畅销榜前15 名,截止3 月累计流水突破十亿,并且为公司自研自发产品,利润率较高,新游优异表现拉动公司游戏业务收入显著增长。老产品《诛仙》运营稳定,玩家忠诚度较好,目前月流水仍保持在近亿元。端游方面,受春节假期和疫情影响,Q1 用户居家时间延长,《CS:GO》、《诛仙》等端游在线人数回升,贡献业绩增量。

    品类拓展打造多元化产品矩阵

    储备项目中,MMO 手游《新神魔大陆》已获版号,目前正在进行国服二测,有望在Q2 正式上线,该作在港澳台地区上线一周内即登上各区畅销榜TOP2,上线韩国畅销榜TOP13、免费榜TOP2,国服表现值得期待。《梦幻新诛仙》已开启国服预约,《战神遗迹》版号也已获批,有望在Q3 左右上线。此外,《非常英雄》手游版,以及三款主机游戏《Torchlight》、《MagicThe Gathering》、《完美世界主机版》也有望年内上线。

    投资建议与盈利预测

    公司以研发构建核心壁垒,在巩固传统优势品类的同时发力多品类、加强发行能力, 龙头价值凸显。我们预计2019-2021 年公司EPS 分别为1.08/1.85/2.06,对应PE42.54x/25.00x/22.40x。维持“增持”评级。

    风险提示

    老产品流水过快下滑、重点新游戏产品不及预期、政策监管风险。