华天科技(002185):Q1业绩符合预期 H1订单仍然饱满

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕/陈俊杰 日期:2020-04-14

事件:公司发布2020 年第一季度业绩预告,报告期公司归属于上市公司股东的净利润5,000 万元-7,000 万元,同比增长200%-320%。

    点评:受疫情影响复工延期,Q1 订单饱满业绩大幅上升。公司2020 年Q1归母净利润为5,000 万元-7,000 万元,相比于2019 年Q1 归母净利润1,665.79 万元,大幅上升200%-320%。公司虽然受到疫情影响,导致主要生产基地春节后复工时间较原计划均大幅延后,对公司 2020 年第一季度的业绩造成了较大的影响,但公司一季度订单饱满。综合以上因素,公司一季度业绩同比仍大幅增长。产业处于上升周期中,预计公司今年业绩大幅改善。

    南京封测基地完成一期厂房建设,目前准备设备安装。2018 年7 月6 日,华天科技宣布与南京浦口经济开发区签订了项目投资协议,拟在南京投资新建集成电路先进封测产业基地项目。项目总投资80 亿元,分三期建设,主要进行存储器、MEMS、人工智能等集成电路产品的封装测试。目前,南京工厂目前已完成一期项目厂房建设及各项生产准备,正在进行设备安装。南京封测基地将大幅提升公司产能,缓解目前产能紧张问题,进一步推动公司业绩提升。

    成功并购Unisem,获重要欧美客户资源。公司成功收购世界知名的马来西亚半导体封测供应商UNISEM。UNISEM 是马来西亚著名OSAT 企业,客户来源分布十分广泛,欧美市场收入超过60%,其主要合作企业Broadcom、Qorvo、Skyworks 等公司实力强大,均为全球著名领先的射频方案提供商。

    Unisem 加入中国企业后,有望进一步加深与相关市场客户的合作联系,如公司主要客户Skyworks 大部分营收均来源于中国大陆,收购并表完成后,上下游合作协同效应有望进一步凸显,市场前景较为广阔。

    投资建议: 考虑到疫情对于下半年需求端影响的不确定性,将公司2020-2021 年EPS 从0.27/0.37 元下调至0.18/0.28 元;考虑到中长期维度下产业复苏,公司南京产能即将释放,维持“买入”评级。

    风险提示:贸易摩擦不确定性;产业复苏不及预期;南京基地进度不及预期;疫情对行业后续影响不确定性。