中科创达(300496)季报点评：财务指标表现优异 三大业务继续加速

事件：中科创达4 月13 日发布2020 年一季报：公司收入4.42 亿元，同比增长32.0%；归母净利润为6697 万元，同比增长32.4%。经营活动现金流净额6187 万元，同比增长151.5%。

    三大业务发展顺利，销售额、利润、经营现金流均高增长。收入端方面，2020一季度公司实现收入4.4 亿元，同比增长32.0%，“软件+汽车+物联网”三大业务均发展顺利：智能软件业务稳重有升，智能网联汽车业务大幅提升，持续快速增长，智能物联网业务同样保持增长势头。利润端方面，2020 年一季度公司的归母净利润为6697 万元，同比增长32.4%，高增长的原因在于，一方面公司业务处于快速增长状态，另一方面非经常性损益同比增长较大，对利润有较大推动作用，扣除非经常性损益影响后的净利润为4950 万元，同比增长18.3%。

    毛利率大幅提升，研发投入加大。2020 年一季度，公司的毛利率为48.1%，相较去年同期大幅上升4.6 个百分点，我们认为原因在于随着高毛利的智能汽车业务的快速增长，带动了公司整体毛利率水平。公司的期间费用率为34.3%，相较去年同比增长了2.8 个百分点，其中研发费用大幅增长了115.1%，研发费用率16.1%，同比增长6.2 个百分点。大幅增长的研发费用代表了公司面对未来的技术研发的投入。

    定增布局长远发展方向，申请已获证监会受理。公司2 月23 日发布非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过17 亿元，项目包括智能网联汽车操作系统研发项目、智能驾驶辅助系统研发项目、5G 智能终端认证平台研发项目、多模态融合技术研发项目和南京雨花研究院建设项目，锁定期6 个月。定增处于顺利进程中，3 月27 日定增申请已获得证监会受理。预计定增募集资金到位后，将会加强公司技术创新的能力，继续推动公司业务的加速发展。

    预计公司2010-2022 年归母净利润分别为3.52 亿元、4.92 亿元、6.94 亿元。维持“买入”评级。

    风险提示：研发投入效果不及预期；宏观经济影响业务进展；应收账款较高的风险；跨境收购业务整合的风险；下游行业发展不及预期。